яду інших факторів.
Після цього фінансовому менеджеру необхідно здійснити оцінку відповідності сформованої структури капіталу підприємства структурі його активів і впливу співвідношення власних і позикових коштів на фінансовий стан підприємства за допомогою системи фінансових показників, що характеризують ліквідність, фінансову стійкість компанії, а також ймовірність банкрутства. Мета такого аналізу - визначити вплив формованої структури капіталу на ключові фінансові коефіцієнти, що дозволяють оцінити фінансовий ризик, пов'язаний з підприємством, а також характер і якість активів, що фінансуються за рахунок позикових і власних джерел. Фінансовий менеджер може порівняти розрахований рівень кожного коефіцієнта з його прогнозованим значенням, беручи до уваги нормативні та середньогалузеві рівні показників.
На наступній стадії обґрунтування фінансових рішень слід розрахувати середньозважену вартість капіталу, щоб визначити необхідний мінімум повернення на вкладений у діяльність підприємства капітал, охарактеризувати той мінімальний рівень чистої рентабельності інвестованого капіталу, який повинно мати підприємство, щоб не зменшити добробут власників і свою ринкову вартість, не понести збиток і не виявитися банкрутом.
На наступному етапі, на підставі проведеного аналізу фінансові аналітики повинні зробити остаточний висновок про прийнятність ризику і прибутковості, які пов'язані з передбачуваною структурою капіталу.
. 3 Дивідендна політика
Попит на акції визначається в першу чергу тієї дивідендної політикою, яку проводить акціонерна компанія. Дивіденд на акцію сигналізує, як працює компанія, чи отримує вона прибуток. Однак, перед керівником акціонерного товариства завжди стоїть проблема: віддати весь прибуток на дивіденди або реінвестувати її у подальший розвиток фірми чи компанії.
Реінвестування прибутку - найбільш дешевий, доступний і ефективний вид залучення ресурсів у нові вкладення. Аналіз діяльності 400 англійських акціонерних компаній показав, що в 90 випадках зі 100 вони привертають прибуток на розвиток фірми. З теоретичних позицій вибір дивідендної політики передбачає вирішення двох питань.
) Як впливає величина дивіденду на сукупне багатство АО?
) Яка повинна бути величина дивіденду?
Прихильники відповіді на перше питання вважають, що краще проаналізувати всі можливі напрями реінвестування прибутку, вибрати краще, а потім лише виплачувати дивіденди. Головне пояснення - збільшення при цьому акціонерного капіталу. Противники цього підходу вважають, що краще отримувати вірні дивіденди.
Практика виплати дивідендів в розвинених країнах схиляється до останньої точки зору. Вся справа в тому, що фірма повинна піклується не тільки про свій престиж на ринку товарів, робіт або послуг, а й на фінансовому ринку. Авторитет на фінансовому ринку полягає в регулярності виплат і розмір дивіденду (навіть такі фірми як Форд і Дженерал Моторс, продовжують платити дивіденди і за наявності збитків).
Існує ряд факторів, що визначають дивідендну політику.
. Існує багато умов, традицій і законодавчих матеріалів, які враховуються при виробленні дивідендної політики. Є обмеження на витрачання коштів. Підприємство має такими ресурсами: акціонерний капітал, емісійний дохід, нерозподілений прибуток. У ряді країн визначено, що дивіденди виплачуються тільки за рахунок прибутку, але є й інший підхід: виплачувати їх з емісійного доходу.
. Якщо підприємство неплатоспроможним або оголошено банкрутом, то виплата дивідендів заборонена. У ряді країн у разі невиплати дивідендів акціонерним товариством розглядається сума нерозподіленого прибутку, і якщо вона перевищує якийсь норматив, то це перевищення оподатковується.
. Обмеження у зв'язку з недостатньою ліквідністю. Дивіденди виплачуються, як правило, у грошовій формі, але виплата може бути проведена тільки в тому випадку, якщо є кошти на розрахунковому рахунку. Якщо коштів немає, підприємство може взяти кредит, хоча кредит означає додаткові витрати. Для російських акціонерних товариств - це досить часта практика.
. Якщо акціонерне підприємство хоче одночасно і розширити виробництво, і платити дивіденди, то воно повинно вибирати між наступними варіантами :) зростання інвестицій означає падіння дивідендів і зниження позик;) сталість дивідендів - зростання інвестицій, велике зростання позик;) сталість інвестицій пов'язане із зростанням дивідендів та зростанням позик.
. При виробленні дивідендної політики слід враховувати думки окремих груп акціонерів. Є частина акціонерів, яка націлена на інвестиції, інші вимагають дивідендів, треті вимагають, що...
