х умов для здійснення інвестиційного кредитування ссудозаемщик може цілком обгрунтовано розраховувати на отримання відсутніх йому коштів тільки в тому випадку, якщо значна частина потреби в капіталі буде покриватися їм самим з власних джерел фінансування. При цьому мінімально допустима частка власного капіталу в залежності від рівня проектного ризику і кредитоспроможності позичальника буде перебувати в межах від 25 до 50%.
В якості джерел коштів, що спрямовуються на фінансування довгострокових інвестицій, в теорії і практиці фінансово-інвестиційного аналізу традиційно виділяють власний і позиковий капітал. Це дозволяє фінансовим аналітикам об'єктивно оцінити середню зважену ціну інвестованого в проект капіталу. Однак така класифікація джерел коштів фінансування інвестицій в певній мірі суперечить класифікації даних джерел, використовуваної у вітчизняній системі бухгалтерського обліку та державного статистичного спостереження.
Для обгрунтування оптимальної структури коштів фінансування доцільно використовувати іншу класифікацію. Підрозділ власного капіталу на зовнішні і внутрішні джерела коштів, а також виділення кредитів банку, позик інших організацій, коштів, що надходять за рахунок випуску корпоративних облігацій, бюджетних асигнувань та інших, в окрему?? бособленную групу позикових джерел фінансування дозволить фінансовим аналітикам врахувати специфічні цілі, які стоять окремо перед власниками компанії і її кредиторами. Крім того стає можливим детермінація рівня фінансового ризику, додатково покладається на власника компанії, безпосередньо пов'язаного з постійною фінансовими витратами з обслуговування інвестованого капіталу і часткою позикових коштів у загальному обсязі фінансування довгострокових інвестицій.
Для обгрунтування структури капіталу можна використовувати такі критерії оцінки: швидкість повернення інвестованого капіталу, показник рентабельності власного капіталу, середня зважена ціна капіталу.
У ході аналізу та оцінки оптимальної структури капіталу інвестиційного проекту рекомендується дотримуватися наступних етапів.
. Оцінюється загальна потреба в капіталі незалежно від можливих джерел фінансування. У даному випадку - 9 516 тис.руб.
. Визначається максимально можлива частка власного капіталу в загальній величині коштів, спрямованих на фінансування довгострокових інвестицій.
. Розраховується показник «рентабельність - фінансовий ризик» для всіх варіантів структури інвестованого капіталу.
. Розраховується швидкість повернення інвестованого капіталу.
. У межах між найбільшою часткою власного капіталу і його нульовим рівнем в загальному обсязі коштів фінансування з використанням критерієм максимуму показника? і мінімуму РВ визначається оптимальна комбінація коштів, що надходять на фінансування довгострокових інвестицій з різних джерел [8, с.151].
З таблиці 3.1 видно, що в зазначених межах (частка власного капіталу від 0 до 50%) показник «рентабельність ризик» має найкраще значення при питомій вазі позикового капіталу, рівному 80% (?=13,606), а термін окупності дорівнює 2,1 року. Однак у випадку зниження частки позикового капіталу до 60% значення РВ складе 1,627 року, а?=10,29.
У тому випадку, якщо нормативне значення РВ відповідатиме 3,5 року, раціональніше вибрати структуру коштів фінансування з 60% -ю часткою позикового капіталу.
Таблиця 3.1 - Оцінка оптимальної структури капіталу для придбання нового комплексу в ТОВ «Верховажьелес»
ПоказателіСтруктура капіталу,% (ЗК/СК) 0/10020/8040/6050/5060/4080/20100/0Ісходние дані для аналізу структури інвестиційного капітала1.Потребность в капіталі з усіх джерел фінансування, тис.руб.95169516951695169516951695162.Велічіна власного капіталу, спрямованого на фінансування інвестицій, тис.руб.95167612,85709,647583806,41903,203.Велічіна позикового капіталу, спрямованого на фінансування інвестицій, тис.руб.01903,23806,447585709,67612,895164.Безрісковая ставка рентабельності на фінансовому ринку, коеф.0,250,250,250,250,250,250,255.Средняя ставка відсотка по позикових засобах фінансування, коеф.0,450,450,450,450,450,450,456.Годовая величина проектної прибутку до оподаткування і виплати відсотків, тис.руб.63706370637063706370637063707.Ставка податку та інших відрахувань з прибутку підприємства, коеф.0,350,350,350,350,350,350 , 35Аналітіческіе показателі8.Рентабельность власного капіталу ((п.6-п.5 * п.3) * (1-п.7) /п.2)), коеф.0,6690,7640,9211,0461,2352, 17709.Уровень фінансового ризику ((п.5-п.4) * (п.3/п.1)), коеф.00,0400,0800,1000,1200,1600,20010.Показатель рентабельність-ризик (п.8/п.9), коеф.019,09111,50810,46310,29013,606011.Скорость повернення капіталу (термін окупності) (п.1/(п.6-п.5 * п.3) * (1-п.7)), лет...
