них цінних паперів служить двом цілям державної політики:
1. підтримує справедливе та конкурентне ціноутворення на ринку, збільшуючи довіру громадськості, необхідне як для того, щоб заохочувати заощадження та інвестиції, так і для того, щоб мінімізувати витрати на випуск державні позики;
2. гарантує, що провал основного учасника ринку не пошириться по всіх фінансових ринків з потенційним системним ризиком для економіки [18, с.206].
ДЦП, як правило, займають провідне місце на ринку облігацій, де їх частка доходить до 50%, а значить, і на всьому ринку цінних паперів, оскільки на останньому переважають облігації. У структурі ДЦП найбільшу питому вагу мають середньострокові і довгострокові облігації, але по окремих країнах є значний розкид показників, що характеризують місце і структуру ринку ДЦП.
Кожна країна має свою сформовану історію і практику ринку ДЦП, що знаходить відображення у видах і формах випускаються державних облігацій, масштабах національного ринку облігацій і його учасників, порядок розміщення облігацій та особливостях їх оподаткування і т. д. З цієї причини російський ринок ДЦП навряд чи може бути влаштований за зразком ринку якої-небудь однієї країни, будь то США, Великобританія або будь-яка інша країна. Напевно, не є правильним і еклектичний підхід по типу того, щоб брати найкраще з кожної країни, так як в економіці все взаємопов'язане. Російські ДЦП, з одного боку, повинні відповідати реаліям вітчизняного ринку, а з іншого - відображати загальні для багатьох країн, перевірені часом, економічні основи функціонування ринку ДЦП взагалі і його сучасні новації.
Основні проблеми російського ринку ДЦП:
Короткостроковий характер ДЦП. Терміни погашення державних облігацій складають зазвичай 1 рік і менше. Це пов'язано з високим рівнем інфляції в країні. У нормальній ринковій ситуації ДЦП матимуть в основному середньо- і довгостроковий характер.
Державний статус цінних паперів. У Російській Федерації статус державних цінних паперів мають як цінні папери Федерального уряду, так і муніципальні цінні папери.
Оподаткування ДЦП. Воно вирішується по-різному для різних видів ДЦП. З випуском кожного нового виду облігацій видаються відповідні роз'яснення щодо їх оподаткуванню. Необхідно уніфікувати порядок оподаткування ДЦП.
Забезпечення єдиної технології первинного розміщення ДЦП та їх вторинних торгів на базі державного (або напівдержавного) депозитарного обслуговування.
Організація регіональних ринків ДЦП, що дозволяє залучити вільні капітали територій на ринок ДЦП.
Необхідність залучення вільних грошових коштів населення на ринок ДЦП, внаслідок чого приватні особи отримують можливість захисту своїх заощаджень від інфляції, а економіка країни в кінцевому рахунку придбає шукані джерела інвестування.
Гипертрофирование ринку ДЦП в силу слабкого розвитку ринку корпоративних цінних паперів [17, с.211].
Регулювання участі на ринку державних цінних паперів може бути спрямоване на те, щоб обмежити поширення ризиків, які беруть на себе маркетмейкери, а також гарантувати, що дилери та інші учасники ринку мають відповідне фінансовий стан для того, щоб покрити потенційні фінансові втрати. Положення про регулювання можуть бути встановлені для відстеження та обмеження наступних класів ризику:
1) ринковий ризик: ризик втрат, що виникають від коливання цін на ринку;
2) ризик ліквідності: ризик того, що цінні папери не можуть бути куплені і продані швидко без істотних змін у ціні;
) кредитний ризик: ризик втрат, що випливає від неплатоспроможності контрагента;
) бізнес-ризик: ризик втрат, що виникають від неадекватних систем управління і контролю [20, с.156].
Правила захисту інвесторів включають положення, що стосуються процедури продажу для того, щоб гарантувати, що ціни по операціях справедливі, і що дилери належним чином виконують свій обов'язок рівного поводження з усіма клієнтами. Положення про відповідність власного капіталу стосуються необхідності фінансового буфера для того, щоб покрити потенційні потри, які можуть виникати від ризиків, пов'язаних з операціями доларів з цінними паперами. Вимога до дилерів мати більше власного капіталу скорочує ризик неплатоспроможності. Вимога більшої частки ліквідних активів скорочує ризик неліквідності.
У російській практиці портфельне інвестування ще не стало «нормою життя», оскільки ринок цінних паперів ще формується, немає статистичних рядів по більшості фінансових інструментів, історичної статистичної бази, що перешкоджає широкому застосуванню класичних західних мето...
