> В· Фактори, характеризують інвестиційні можливості підприємства (стадія життєвого циклу компанії, необхідність розширення акціонерною компанією своїх інвестиційних програм, ступінь готовності окремих інвестиційних проектів з високим рівнем ефективності).
В· Фактори, характеризують можливості формування фінансових ресурсів з альтернативних джерел (достатність резервів власного капіталу, вартість залучення додаткової акціонерного капіталу вартість залучення додаткового позикового капіталу, доступність кредитів на фінансовому ринку і т. д.).
В· Фактори, пов'язані з об'єктивними обмеженнями (рівень оподаткування дивідендів, фактичний розмір одержуваного прибутку, коефіцієнт рентабельності власного капіталу та ін.)
В· Інші фактори (кон'юнктурний цикл товарного ринку, учасником якого є компанія, невідкладність платежів за раніше отриманими кредитами, можливість втрати контролю над управлінням підприємством та ін.)
Оцінка цих факторів дозволяє визначити вибір того чи іншого типу дивідендної політики на найближчий перспективний період [20. C. 138-143]. p> Механізм розподілу прибутку відповідно до обраного типу дивідендної політики передбачає деяку послідовність дій.
На першому етапі із суми чистого прибутку віднімають формуються за її рахунок обов'язкові відрахування до резервного та інші обов'язкові фонди спеціального призначення, передбачені статутом товариства.
На другому етапі залишилася частина чистого прибутку розподіляється на капитализируемую і споживану її частини.
На третьому етапі сформований за рахунок прибутку фонд споживання розподіляється на фонд дивідендних виплат і фонд споживання персоналу акціонерної компанії.
Визначення рівня дивідендних виплат на одну просту акцію здійснюється за формулою (29):
УДВпа = (ФДВ - ВП)/Кпа (29),
де УДВпа - рівень дивідендних виплат на одну акцію;
ФДВ - фонд дивідендних виплат, сформований в
відповідно до обраного типу дивідендної політики;
ВП - фонд виплат дивідендів власникам привілейованих
акцій;
Кпа - кількість простих акцій.
Важливим етапом формування дивідендної політики є вибір форм виплати дивідендів Основними з таких форм є:
1. виплати дивідендів готівкою (чеками). Це найбільш проста і сама поширена форма здійснення дивідендних виплат.
2. виплата дивідендів акціями. Така форма передбачає надання акціонерам знову емітованих акцій на суму дивідендних виплат.
3. автоматичне реінвестування. Ця форма виплати надає акціонерам право індивідуального вибору - отримати дивіденди готівкою, або реінвестувати їх у додаткові акції.
4. викуп акцій компанією. Він розглядається як одна з форм реінвестування дивідендів, у відповідно до якої на суму дивідендного фонду компанія скуповує на фондовому ринку частину вільно обертаються акцій.
Для оцінки ефективності дивідендної політики використовують такі показники:
В· коефіцієнт дивідендних виплат. Він розраховується за формулою (30):
Кдв = ФДВ/ПП (30),
де Кдв - коефіцієнт дивідендних виплат;
ФДВ - фонд дивідендних виплат, сформований відповідно до
обраним типом дивідендної політики;
ЧП - сума чистого прибутку.
В· коефіцієнт співвідношення ціни і доходу по акції. Він визначається за формулою (31):
Кц/д = РЦА/Так (31),
де Кц/д - коефіцієнт співвідношення ціни і доходу по акції;
РЦА - ринкова ціна однієї акції;
Так - сума дивідендів, виплачених на одну акцію.
2.3 Емісійна політика підприємства
В
Емісійна діяльність підприємства охоплює широкий спектр проблем, що виходять за рамки фінансового менеджменту. Тому, розглядаючи питання емісійної політики підприємства як форми залучення власних фінансових ресурсів із зовнішніх джерел, введемо ряд обмежень.
перше, емісійна політика підприємства буде обмежена питаннями емісії тільки акцій - основного джерела формування власного капіталу на фондовому ринку.
друге, з переліку питань виключено акціонування приватизованих державних підприємств. Їх корпоратизація являє собою лише зміну форм власності з державною на акціонерну без додаткового залучення реального капіталу.
третє, будуть розглянуті лише фінансові аспекти емісійної політики, не зачіпаючи організаційних та інших її питань [21. C. 86]. p> Залучення власного капіталу з зовнішніх джерел шляхом додаткової емісії акцій є складним і дорогим процесом. Тому до даного джерела формування власних фінансових ресурсів слід вдаватися лише у вкрай обмежених випадках.
З позиції фінансового менеджменту основною метою емісійної політики є залучення на фондовому ринку необхідного обсягу власних фінансових коштів в мінімально можливі терміни. З урахуванням сформульованої мети емісійна політика підприємства представляє собою...
