черсну позиції, а не тільки на чисту позицію. Наприклад, якщо член-учасник володіє позицією в десять довгих і десять коротких, а розмір маржі становить 2000 доларів за кожен контракт, то член клірингової палати повинен внести 2000 * 20 = 40000 доларів у вигляді маржі. Це брутто метод. На деяких біржах первісна маржа обчислюється як відсоток від вартості контрактів по всіх відкритих позиціях, або як кількість всіх відкритих позицій помножене на фіксовану величину.
Кожна клірингова палата сама визначає вимоги до учасників щодо внесення первісної маржі. Від того наскільки високо встановлюються розміри маржі, залежить баланс між цілісністю (Надійністю) ринку і його ліквідністю. Якщо вимоги до розміру маржі занадто малі, то кожен випадок ризику невиконання представляє проблему. Якщо вони занадто великі, ціна користування ринком буде занадто велика, що призведе до скорочення числа учасників торгів і ліквідності ринку.
На відміну від депозиту, який вноситься при укладенні кожного біржового контракту і повертається на рахунок продавця або покупця після його ліквідації противоположенной операцією або йде в оплату поставки товару, мінлива маржа вноситься тільки при несприятливій зміні цін.
Мінлива маржа вноситься або може бути отримана учасником торгів при зміні цін на ф'ючерсному ринку за підсумками кожної торгової сесії. Первісна маржа є вигра-
шем або програшем учасника ф'ючерсних торгів при коливанні ринкових цін.
Мінлива маржа за підсумками торгової сесії обчислюється за
такими формулами:
За = Ст-Со, де
За - мінлива маржа по позиції, відкритої в ході
торгової сесії;
ст - вартість контракту по котирувальної ціні даної
торгової сесії;
Со - вартість контракту в момент відкриття позиції.
Пт = Ст - Сп, де
Пт - мінлива маржа по позиції, яка залишалася відкритому-
тієї в ході торгової сесії;
ст - вартість контракту по котирувальної ціні даної
торгової сесії;
Сп - вартість контракту по котирувальної ціні попе-
щей торгової сесії.
Пз = Сз - Сп, де
Пз - мінлива маржа по позиції, закритій в ході
торгової сесії шляхом укладання контракту з про-
тівоположность позиції;
Сз - вартість контракту, укладеного з протилежний-
ної позиції;
Сп - вартість контракту по котирувальної ціні попе-
щей торгової сесії.
Якщо змінна маржа, обчислена за вищевказаними фор-
мулам позитивна, то вона вноситься продавцем на користь покупці-
теля; якщо негативна, - то покупцем на користь продавця.
Велике значення в клірингової системі надається збереженні-
нению фінансової цілісності ринку та заходам щодо управ-лению ризиком невиконання своїх зобов'язань членом Клірингової палати. Клірингову систему нерідко називають системою з поділом ризику між її учасниками, коли за зобов'язаннями одного несуть відповідальність всі члени системи, пропорційно їх частці участі. Під збереженням фінансової цілісності ринку слід розуміти можливість клірингової палати покрити збитки одним членам системи клірингу, що у результаті невиконання своїх зобов'язань за угодами іншими членами. Для цього всі клірингові палати створюють спеціальні Гарантійні фонди, що формуються з вступних внесків своїх членів. У деяких країнах застосовується практика, коли крім Гарантійних фондів клірингові палати мають потужну фінансову підтримку банків (як правило засновників клірингової палати) у вигляді кредитної лінії, що є досить ефективним засобом при зриві великого числа угод і великих обсягах невиконання зобов'язань. Наявність кредитної лінії набагато підвищує надійність системи клірингу, дозволяє клірингової палаті виступати гарантом виконання зобов'язань з кожної зареєстрованою нею угоді на біржовому ринку. Якщо продавець не в змозі провести постачання або покупець не в состянии оплатити поставляється за контрактом товар, це називається невиконанням контрактних зобов'язань. Клірингова палата виконує зобов'язання продавця або покупця, нездатних виконати свої зобов'язання, з коштів гарантійного фонду. Впевненість у тому, що клірингова палата виконає контрактні зобов'язання, дозволяє учасникам торговвесті торги, не піклуючись про репутацію або достатності капіталу партнерів по операціях. Контрактні зобов'язання полягають з клірингової палатою, а не один з одним. Це зменшує витрати на укладення угод і дозволяє ф'ючерсними ринків ефективно діяти. Ф'ючерсні ринки можуть зосередити свою увагу на ризику цін, не піклуючись про ризик, пов'язаний з невиконанням зобов'язань. Ризик, пов'язаний з невиконанням зобов'язань з боку окремих учасників торгів замінюється ризико самої клірингової палати.
На деяких ринках угоди виконуються взагалі без гарантій, в той час як на інших введено повне гарантування. Повне гарантування угод ви...
