анії, що працюють у сфері роздрібної торгівлі, що виробляють продукти харчування, тобто продукти яких нееластичні за попитом менш схильні коливанням бізнес циклів. Другим чинником, що визначає чутливість компанії до бізнес циклу, є операційний леверидж. p> Операційний леверидж - це співвідношення постійних і змінних витрат. Компанії з більшою часткою змінних витрат менш чутливі до бізнес циклам, так як вони можуть безболісно урізати виробництво тим самим скоротивши витрати. Компанії з більшою часткою постійних витрат, не зможуть також оперативно скоротити витрати разом з падінням продажів і будуть змушені терпіти збитки, тобто фірми з високою часткою змінних витрат мають більший фінансовий леверидж, так як мале зміна умов, в яких працює бізнес, робить істотний вплив на прибутковість компанії.
Іншим важливим аспектом фундаментального аналізу галузі є визначення стадії її розвитку або іншими словами життєвий цикл галузі. Типовий життєвий цикл ринку може бути описаний п'ятьма стадіями. Перша стадія так званий стартап. На цій стадії відбувається зародження нової індустрії, стадія з високим зростанням виручки, ринок не насичений новим продуктом, прибуток компанії негативна. Оцінка компанії базується цілком на майбутньому зростанні. Друга стадія - бурхлива експансія, на цій стадії ринок росте дуже швидкими темпами, виручка компанії зростає такими ж стрімкими темпами, компанія починає приносити прибуток, яка повністю реінвестується. Третя стадія сильне зростання - і виручка і прибуток ростуть, компанія вже може виплачувати якусь суму в дивідендах. Але при цьому у компанії вже з'являються конкуренти, що входять в галузь; фірма володіє якоюсь операційної історією, яку можна використовувати для оцінки бізнесу. Четверта стадія - зрілість. На зрілому ринку темп зростання виручки сповільнюється, при цьому прибуток все ще зростає швидше виручки, так як компанія підвищує ефективність. На цій стадії фірми платять найбільші дивіденди. Оцінка такої компанії буде вже базуватися на поточних активах, ніж на очікуваному зростанні. І остання стадія - зниження, виручка компанії падає, прибуток знижується, компанії поступово виходять з ринку. Оцінка проводиться в основному в відповідності з поточними активами.
Галузевий аналіз є раціональним, оскільки, як показує досвід, економічне розвиток галузі не обов'язково йде паралельно з розвитком загальноекономічної кон'юнктури. Серед галузей є як визначають її розвиток, так і розвиваються слідом за кон'юнктурним циклом. Однак поряд із зазначеними, існують циклічні галузі, які розвиваються паралельно з кон'юнктурою.
До циклічним галузей належать:
- автомобільна промисловість, яка випереджає розвиток кон'юнктури, має більш різкі, ніж економіка в цілому, відхилення циклу. Її розвиток залежить в основному від руху відсотка, динаміки купівельної спроможності і курсу долара;
- хімічна промисловість, у якої цикл розвивається майже паралельно к...
