власності на капітал, характерні для інших методів приватизації. Разом з тим, прямий продаж державного підприємства приватному інвестору вимагала не тільки великих сум від покупця, а й серйозних витрат від продавця (Держави), в тому числі передпродажної підготовки підприємства та попередньої роботи з передбачуваним інвестором, узгодження з ним обсягу та характеру майбутніх інвестицій в купується підприємство, витрат на оцінку його ринкової вартості. Зрозуміло, що цим методом можна було продати лише найбільш привабливі і тому дорогі компанії, на купівлю яких коштів у національних інвесторів явно була не-достатньо. Оплатити такі угоди, тим більше з інвестиційними умовами, були здатні в основному тільки іноземці. З усіх країн з перехідною економікою, які намагалися через прямі продажі трансформувати основну частину держпідприємств, це вдалося лише Східної Німеччини, Угорщини та Естонії. В інших країнах кількість подібних компаній щодо невелика.
2. Компанії, викуплені менеджментом і працівниками . У перехідній економіці пільгові методи викупу держпідприємств їх трудовими колективами сприймалися як соціально справедливі. У ряді країн використовувалися спеціальні механізми, що підвищували ліквідність приватизованого майна в інтересах працівників підприємств: цільові ваучери, знижки з ціни, розстрочки платежів. Компанії, приватизовані працівниками, набули поширення майже у всіх країнах з перехідною економікою, причому навіть у тих, де такий метод приватизації спочатку не передбачався.
У таких компаніях зазвичай не виникає грубих конфліктів інтересів внутрішніх власників (інсайдерів), бо вони, як правило, пом'якшуються загальної зацікавленістю в поліпшенні результатів діяльності. Однак серйозним недоліком є ​​те, що у старого менеджменту немає достатнього досвіду роботи в ринкових умовах, а залучення зовнішніх інвесторів (аутсайдерів), які могли б привнести такий досвід і розширити обмежені інвестиційні можливості компанії, практично виключається. Досвід країн Центральної та Східної Європи підтверджує, що в порівнянні з компаніями, проданими зовнішнім стратегічним інвесторам, компанії, викуплені працівниками, мають набагато більш обмежені перспективи інвестицій і реструктуризації. При цьому можливі прогресивні зрушення у структурі власності можуть блокуватися менеджментом (заборони і обмеження на перепродаж акцій працівниками компаній).
Норми корпоративного права, інтереси акціонерів, особливо зовнішніх, в таких компаніях нерідко порушуються. А тому аутсайдери вкрай неохоче інвестують у них навіть в тих випадках, коли це в принципі не заборонено статутом. А у внутрішньому корпоративному управлінні зазначеними компаніями відбувається поступовий перерозподіл прав контролю на користь менеджменту, наприклад, шляхом передачі йому в трастове управління або для солідарного голосування акцій рядових працівників.
У цілому більш стійкі і ефективні невеликі компанії з власністю працівників, так як в ...
