приймаються дисконтовані грошові потоки, а відповідна формула для розрахунку дисконтованого строку окупності (ДЗГ) має вигляд:
, при якому (1.16)
Очевидно, що в випадку дисконтування термін окупності збільшується, тобто завжди ДЗГ> СО. Іншими словами, проект прийнятний за критерієм СО може виявитися неприйнятним за критерієм ДЗГ.
1.2.4 Метод розрахунку внутрішньої норми прибутковості (ВНД) інвестиції
Внутрішня норма прибутковості (ВНД) являє собою норму дисконту (d), при якій розмір наведених ефектів дорівнює приведеним капіталовкладенням і визначається рішенням рівняння:
(1.17)
Визначення ВНД інвестиційного проекту дає відповідь на питання, чи є він ефективним при певній заданій нормі дисконту (d). ВНД проекту визначається в процесі розрахунку і потім порівнюється з очікуваною інвестором нормою доходу на вкладений капітал. Якщо ВНД дорівнює необ-Дімою інвестору нормі доходу на капітал або більше такої, інвестиції в даний проект є виправданими, і може розглядатися питання про його приня-тії. У протилежному випадку інвестор може відмовитися прийняти проект.
Економічне зміст критерію ВНД полягає в наступному: комерційна організація може приймати будь-яке рішення інвестиційного характеру, рівень рентабельності якого не нижче поточного значення показника В«ціна капіталуВ» r, під останнім розуміється або d (норма дисконту), якщо джерело засобів точно не ідентифікований, або ціна цільового джерела, якщо такий є. Саме з показником r порівнюється критерій ВНД, розрахований для конкретного проекту, при цьому зв'язок між ними така:
Якщо ВНД> r, то проект варто прийняти;
ВНД
ВНД = r, то проект ні прибутковий, ні збитковий.
Незалежно від того, з чим порівнюється ВНД проекту, очевидно одне: якщо його ВНД більше деякої граничної величини, то проект приймається; тому при інших рівних умовах, як правило, більше значення ВНД вважається найкращим.
Практичне застосування даного методу ускладнено, якщо в розпорядженні аналітика немає спеціалізованої фінансової калькулятора. У цьому випадку застосовується метод послідовних ітерацій з використанням табульованих значень дисконтованих множників. Для цього за допомогою таблиць вибираються два значення коефіцієнта дисконтування r 1 2 таким чином, щоб в інтервалі (r 1 , r 2 ) функція ЧДД = f (r) змінювала своє значення з В«+В» на В«-В» чи з В«-В» на В«+В». Дале застосовують формулу
(1.18)
де r 1 - значення табульованого коефіцієнта дисконтування, при якому
f (r 1 )> 0 (F (r 1 ) <0)); r 2 - значення табульованого коефіцієнта дисконтування, при якому f (r 2 ) <0 (f (r 2 )> 0)). br/>
1.2.5 Метод розрахунку коефіцієнта рентабельності (ефективності) інвестицій (КЕІ, ДКЕI)
...
