ну - це оцінка ризику несплати за певним видом боргу адміністрації регіону. Він присвоюється конкретним зобов'язанням регіону, а не регіону як такому. Рейтинг не дає підстав робити висновок про інші ризики і не прогнозує кредитоспроможності емітента. Кре-дітно рейтинг не можна розглядати як рекомендацію купувати, продавати або тримати цінні папери. Він не показує, чи підходить той чи інший тип капітального вкладення даного інвестору.
Для захисту інвесторів та емітентів від ризику для позик розробляються певні га-рантьє (забезпечення). Переважна більшість позик гарантуються загальним покриттям (бюджетом і майном емітента). Таким чином забезпечені новосибірські Кодо, пітерські МКО, челябінські ОКО і т. д. Однак таке забезпечення при наявності гострого бюджетного дефіциту виглядає не дуже переконливо. Інші облігацій забезпечуються доходами від реалізації проектів, в які інвестуються позикові кошти. Але в умовах нестабільної і високоризикової економіки це так само не є виходом. Тому сьогодні найбільш ефективним є змішаний спосіб покриття: у комбінації з гарантіями третіх осіб (Банків, підприємств, страховиків). Надалі ми розглянемо це докладніше. p> Вищеперелічені заходи дають інвесторам додаткові гарантії. Але крім цього, емітент займається і самострахуванням, для чого виконавчі органи влади створюють з частини залучених коштів гарантійний фонд. Його кошти направляються в високонадійні фінансові інструменти, наприклад ДКО. Крім того, якщо адміністрацією розміщуються купонні цінні папери, то відсотки з них виплачуються саме з коштів фонду.
Таким чином, аналіз показує, що система гарантій виконання зобов'язань за позиками може включати наступні види активів і майнових прав:
a) Засоби/окремі статті бюджету та позабюджетних фондів. Незважаючи на те, що практично всі бюджети суб'єктів РФ дефіцитні, органи влади на місцях досить часто вдаються до бюджету як виняткової або додаткової гарантії виконання зобов'язань за позикою. При цьому формулювання такої гарантії нерідко виглядає односкладово і без будь-яких кількісних характеристик. В окремих випадках пункт про гарантії взагалі відсутня. Від того як вирішується питання про гарантії залежить надійність і стійкість позик.
b) Майно/або майнове право емітента. При емісії облігацій загального покриття в якості гарантії платежу поряд з бюджетом фігурує майно, що перебуває у власності органів влади даного рівня. У цій якості можна використовувати різні майнові активи і права, наприклад:
В· нерухомість, але інвестори не схильні розглядати її заставу як надійної і достатньої гарантії позики. Це пояснюється проблемами, пов'язаними з оперативною реалізацією застави, і з самим характером нерухомості, що перебуває у власності виконавчих органів влади суб'єкта РФ. Майно, яке використовується в якості забезпечення застави, повинно бути конкретним, його вартість повинна бути більше розміру емісії позики;
В· земельні ділянки; <...
