/p>
В· товарно-сировинні активи (так займ Республіки Саха забезпечений золотом);
В· об'єкти приватизації;
В· право на використання облігацій як заставу при участь у конкурсах з приватизації об'єктів державної власності;
В· активи, придбані або створені на кошти позики.
c) Резервні (страхові, викупні) фонди. Вони створюються c метою підвищення стійкості облігацій та забезпечення додаткових гарантій погашення за позиками. Вони формуються шляхом розміщення частини залучених коштів у ліквідні і високонадійні фінансові активи. Розмір їх визначається характером позик (Так за умовами випуску РКО Республіки Татарстан 1995 встановлює обов'язкові відрахування до резервного фонду в розмірі 1/5 від засобів, мобілізованих в результаті проведення аукціонів. Відповідно з проспектом емісії Пермського обласного позики не менше 5% від сумарної номінальної вартості прямувало до викупної фонд).
d) Гарантії третіх осіб. У більшості випадків ними виступають самі емітенти - органи виконавчої влади суб'єктів РФ. Гарантії третіх осіб поділяються на:
В· гарантії підприємств і організацій (небанківських установ), прикладом є житловий (1994 р.) займ Нижегородської області. Емітентом позики є адміністрація області, а гарантом - адміністрація м. Нижній Новгород (гарантує майном і бюджетом на суму 40% емісії) та АТ "ГАЗ" (майном на 60% емісії). p> В· гарантії банків (страхових компаній). Відомо 5 випадків таких гарантій. Наприклад, за позиками Ханти-Мансійського АТ гарантом виступав банк "Тюменський кредит".
В· банківські гарантії підтримки ліквідності вторинного ринку облігацій, які можуть додатково надавати банки по угодою з емітентом.
У Останнім часом все більше число емітентів практикує комбіновані гарантії, що підвищують в очах інвесторів якість і надійність облігацій. Наприклад, по Ярославському обласному позиці при обсязі емісії в 30 млрд. руб. забезпеченням виступають обласний бюджет розвитку 1995 і 1996 рр.. в розмі-рі 19 і 30 млрд. руб. відповідно; резерви непередбачених видатків обласного бюджету на 1995 і 1996 рр.. в сумі 8,8 і 14 млрд. руб. відповідно; кошти, плановані до вступу до обласного бюджету від приватизації державної власності у розмірі 350 млн. руб.; об'єкти обласної власності, які можуть бути приватизовані за рішенням адміністрації області на суму 13,2 млрд. руб.; резервний фонд позики у розмірі більше 50% від обсягу залучених коштів; право емітента надати податкові канікули інвесторам у частині сум, призначених для сплати до обласного бюджету/37, № 6, с. 42 /. p> Прибутковість субфедеральних позик визначається по-різному залежно від того, який фінансовий індикатор емітент використовує в якості показника прибутковості. Розглянемо деякі з фінансових індикаторів:
a) Ставка рефінансування ЦБ РФ до 1995 р. була практично єдиним орієнтиром при встановленні прибутковості по облігаціях. Прибутковість в більшості позик оголошувалася від 0,25 до...
