практиці товарні ціни виявляються вкрай жорсткими, особливо в короткостроковому періоді, незважаючи на те що в довгостроковій перспективі вплив грошової пропозиції на реальну економіку нейтрально [4, с.46].
Нова макроекономічна теорія відкритої економіки
У 1995 р. професор економіки Каліфорнійського університету М. Обстфельд спільно з К. Рогофф заклав фундамент нової макроекономічної теорії відкритої економіки (New open economy macroeconomics). Головне достоїнство даних моделей полягає в тому, що вони спираються на міжчасового максимізацію корисності і враховують ряд микрофакторов. В якості мікроекономічних основ даної теорії був узятий ряд припущень: номінальні жорсткості; ціноутворення у валюті споживача; альтернативні специфікації споживчих переваг; недосконалості фінансових ринків.
Канонічна модель відкритої економіки виходить з припущення про те, що номінальні ціни встановлюються у валюті виробника (експортера), в результаті коливання валютного курсу повністю відбиваються на цінах для споживача (імпортера). У Відповідно з цією особливістю будується державна політика перемикання витрат. Однак емпіричні дослідження виявили, що в багатьох випадках ціни встановлюються у валюті споживача, а не виробника. Іноземні компанії, прагнучи зберегти і розширити ринкову частку, фіксують ціни на місцевому ринку в валюті споживача, повністю беручи валютний ризик на себе. У разі девальвації скорочення обсягів імпорту не відбувається і політика перемикання витрат терпить крах. Таким чином, використання механізму ціноутворення, орієнтованого на споживача, повністю змінює рекомендації, наступні з теорії оптимальних валютних зон.
Більшість прихильників нової теорії відкритої економіки висловлюють думку, що встановлення цін у валюті споживача змушує грошові влади вибирати в як оптимальної політики фіксований валютний курс. У таких умовах плаваючий валютний курс може призвести до значних короткострокових відхилень від закону єдиної ціни, що негативно позначиться на економіці. Фіксація курсу дозволить усунути спотворення у вигляді різних цін на ідентичні товари. Однак Ч. Енджел і Дж. Роджер показали, що фіксація курсу або приєднання до валютному союзу тягне за собою зміну грошово-кредитної політики, яка сама по собі впливає на добробут. Відповідно до їхніх висновків, фіксація курсу і подальша втрата незалежності грошово-кредитної політики ведуть до витратам, порівнянним з втратами в добробуті через відхилення від закону єдиної ціни. У той же час в моделях нової теорії відкритої економіки досі не враховується вплив "мильних бульбашок" на валютний курс. У Як чинників курсоутворення, як правило, розглядаються грошові і реальні детермінанти. Якщо ж крім ціноутворення у валюті споживача взяти до увагу "мильні бульбашки", аргументи на користь переходу до фіксованому валютному курсу стають сильнішими.
3 Вплив динаміки валютного курсу на стан економіки країни
Від...
