сно мінімізувати середньозважену його вартість і максимізувати ринкову вартість організації.
У теорії фінансового менеджменту існує ряд теоретичних концепцій, що відображають різні підходи оптимізації структури капіталу:
В· традиционалистская концепція;
В· концепція індиферентності;
В· компромісна концепція;
В· концепція протиріччя інтересів.
Основу традиціоналістської концепції структури капіталу становить положення про можливу оптимізації структури капіталу шляхом урахування різної вартості окремих його складових частин. Вихідною теоретичною передумовою цієї концепції є твердження, що вартість власного капіталу організації завжди вище вартості позикового капіталу.
Більш низька вартість позикового капіталу порівняно з власним пояснюється відмінностями в рівні ризику їх використання. Так, рівень прибутковості позикового капіталу у всіх його формах носить детермінований характер у зв'язку з тим, що ставка відсотка по нього визначена сторонами заздалегідь у фіксованому розмірі, в той час як рівень прибутковості власного капіталу формується в умовах невизначеності (він залежить від варьирующих за рівнем фінансових результатів майбутньої господарської діяльності організації). Крім того, використання позикового капіталу носить, як правило, фінансово забезпечений характер - у Як такого забезпечення виступають звичайно гарантії третіх осіб або заставу майна. І, нарешті, у разі банкрутства організації законодавством більшості країн передбачено переважне право задоволення претензій кредиторів у порівнянні з правом задоволення претензій власників (Акціонерів, пайовиків і т.п.). p> Виходячи з цього при будь-якому поєднанні власного і позикового капіталу, зміст традиціоналістської концепції механізму оптимізації структури капіталу організації зводиться до наступного: зростання питомої ваги використання позикового капіталу у всіх випадках призводить, до зниження показника середньозваженої вартості капіталу, а відповідно і до зростання ринкової вартості організації.
Графічно зміст цієї концепції може бути проілюстровано наступним чином.
В
З наведеного графіка видно, що з ростом питомої ваги позикового капіталу, використовуваного організацією в процесі своєї господарської діяльності, рівень середньозваженої вартості капіталу має тенденцію до зниження, досягаючи свого мінімального значення при 100%-му використанні позикового капіталу. Враховуючи, що між середньозваженою вартістю капіталу та ринковою вартістю організації існує зворотна залежність, виходячи з графіка, можна зробити висновок, що ринкова вартість організації максимізується при 100%-му використанні позикового капіталу.
Практичне використання цієї концепції спонукає організацію до максимізації використання позикового капіталу у своїй господарській діяльності, що в певних умовах може призвести до втрати ним фінансової стійкості і навіть банкрутства. Тому така однофакторний модель формування структури...
