роекту. p> Зазначеного недоліку позбавлений такий показник ефективності, як індекс доходу (Profitability Index). Даний показник виражає співвідношення наведених доходів до наведених на ту ж дату інвестиційним витратам і відображає величину доходу на кожен рубль інвестиційних вкладень. p> Проект визнається ефективним при ІД> 1. Даний показник також служить для порівняння проектів з однаковими ЧДД, але різними величинами інвестицій. p> Дисконтований період окупності (Discounting Payback Period) - це період, після закінчення якого сумарні дисконтовані доходи, досягнуть величини сумарних дисконтованих інвестицій (витрат):
, або (3)
Чим нижче показник DРВ, тим привабливішим і ефективніше проект.
Внутрішня норма прибутковості (рентабельності) (Internal Rate of Return) визначає норму дисконту, при якій дисконтована сума доходів за проектом дорівнює дисконтованою величиною пов'язаних з проектом інвестицій (витрат), тобто грошових надходжень від проекту достатньо, щоб відшкодувати інвестований капітал. Щоб знайти ставку дисконтування, при якій доходи і витрати рівні, необхідно:
(4)
- це максимально можлива норма дисконту, при якій проект ще вигідний за критерієм ЧДД (рис. 2). Отже, чим більше IRR в порівнянні з нормою дисконту, тим ефективніше проект і тим більшим запасом міцності він володіє.
Іноді IRR називають перевірним дисконтом, оскільки вона дозволяє знайти граничне значення коефіцієнта дисконтування, що розділяє інвестиції, з точки зору інвестора, на вигідні і невигідні. Для цього IRR порівнюють з тим рівнем окупності вкладень, який інвестор вибирає для себе в якості стандартного, і з урахуванням того, за якою ціною сам інвестор отримав капітал для інвестування. Якщо ставка порівняння - це ставка кредиту, то ЧДД - це дохід, який ми отримуємо після погашення кредиту і відсотків по ньому. Якщо ЧДД <0, то проект не здатний витримати кредит на такому рівні, і це еквівалентно тому, що IRR менше ставки кредиту. p> Абсолютно ясно, IRR може служити показником В«рівня ризикуВ» за проектом - чим більше IRR перевищує прийнятий фірмою бар'єрний коефіцієнт, тим більший запас міцності у проекту і тим менш страшні можливі помилки при оцінці величини майбутніх надходжень.
У практиці застосовується метод обгрунтування, коли порогова норма рентабельності і внутрішня норма рентабельності не ототожнюються, а розраховуються методом підбору. Наприклад, задається порогова норма рентабельності за кількома варіантами і прогнозований термін повернення, розраховується NРV і відкладається на графіку. На перетині ЧДД і осі ОХ, коли NРV = 0, буде IRR. <В
Рисунок 3 - Порогова і внутрішня норми рентабельності
Коефіцієнт дисконтування E%
, (5)
де - значення табульованого коефіцієнта дисконтування, при якому NPV> 0, - значення табульованого коефіцієнта дисконтування, при якому NPV <0.
Модифікована внутрішня норма прибутковості ...
