панії, заборона на придбання облігацій, які не входять до категорії інвестиційних.
Різниця в ризику інвестиційних і спекулятивних облігацій детермінує різниця в дохідності за ними. Інвестиційні облігації виступають як облігації з «суперпреміальний» ціною, а тому і з пропорційно низькою прибутковістю. Жорсткі вимоги рейтингових агентств не призводять до «переповнення» ринку інвестиційних паперів, потенційно здатному збільшити пропозицію цих облігацій, тим самим викликаючи падіння цін на них і зростання прибутковості. На практиці діє правило: різниця в доходах за інвестиційними та спекулятивним облігаціях приблизно пропорційна різниці ризиків невиконання платіжних зобов'язань.
Відповідно до думки фахівців агентства Moody s, рейтинги призначені для забезпечення «інвесторів простою системою градацій, за якою можна оцінити інвестиційні якості облігації». Більше того: «... так як рейтинги включають в себе судження про майбутнє, з одного боку, і використовуються інвесторами як засіб захисту своїх інтересів - з іншого, то зусилля щодо складання рейтингів робляться швидше з метою з'ясування« найгірших »можливостей в« видимому » майбутньому, чим, власне, з метою з'ясування досягнень минулого і оцінки нинішнього стану. Тому інвесторам, використовує рейтинги є оцінкою довгострокового ризику, що включає також вивчення багатьох нестатичних чинників ». [11]
Незважаючи на подібні заяви, вплив статистичних факторів на рейтинги виявляється значним. У різних роботах досліджувалася взаємозв'язок показників діяльності фірм за період їх існування і рейтингів їхніх облігацій. Багато відмінності між рейтингами різноманітних облігацій фактично відповідають розбіжностям в положенні емітентів, які оцінюються традиційними методами. У корпоративних облігацій вищі рейтинги зазвичай пов'язані з більш низьким відношенням боргу до загальної суми активів; меншими коливаннями доходів за минулий час; великим обсягом активів (розміром фірми); більш вигідними операціями і відсутністю залежності від інших позикодавців.
Звичайні акції не гарантують ніякого грошового потоку інвестору і, отже, по них не виникає ризику неотримання доходів. При підрахунку очікуваного прибутку по звичайних акціях повинні враховуватися всі можливі виплати за час володіння акцією [32].
При аналізі облігацій основна увага, приділяється розрахунку прибутковості до погашення. Проте раніше не брався до уваги чинник ризику і не робилося відмінностей між оголошеної і фактичною або очікуваної (з урахуванням наявного досвіду і поправок на ризик) прибутковістю. У першому наближенні рівень загального ризику, притаманного облігації, може бути оцінений за допомогою зіставлення параметрів прибутковості досліджуваного боргового інструменту з аналогічним по параметрах терміну до погашення безризиковим інструментом (суверенної кривої)
2. Особливості ринку державних облігаційних позик на фондовому ринку Росії
2.1 Сучасний стан ринку державних цінних паперів
Ринок державних облігацій є гідною альтернативою ринку банківських депозитів для юридичних осіб і ощадних вкладів для фізичних осіб, багато в чому перевершуючи останні як за параметрами прибутковості, так і за показниками надійності та ліквідності вкладень. На ринку державних облігацій існують наступні операції:
...
