. Якщо менеджмент компанії вважає, що компанія переоцінена, то він успішно це використовує.
Схожі результати отримують і Feito-Ruiz, Menйndez-Requejo (2011), Dong et al. (2006) накопичена надприбутковість вище для компаній з більш низьким відношенням ринкової вартості до балансової, так як скоріше всього акціонери сприймають високе відношення ринкової вартості до балансової як переоцінене.
У роботі протестована гіпотеза Н8 про негативний вплив співвідношення MV / BV компанії-покупця на надприбутковість від угоди, так як припущення про переплату або сигнальному ефекті переоцінки виглядають найбільш імовірними.
Боргове навантаження
Фактор боргового навантаження не отримав широкого розповсюдження в дослідження ефективності операцій M & A. Тим не менше, був виявлений обмежене коло досліджень, які зачіпають дану тему.and Jain (2000) виявили, що збільшення боргового навантаження компанії-покупця позитивно впливає на надприбутковість при оголошенні про угоду. Kang et al. (2000) досліджував вибірку японських злиттів у період 1977-1993 і виявив, що банківський борг сприяє вищої наддохідності покупця.
Bruner (1988) показує, що компанії-покупці до угоди мають показники боргового навантаження значно нижче, ніж у середньому по вибірці компаній. Проте через кілька років після операції компанії-покупці нарощують рівень боргового навантаження вище середнього. Гіпотеза про сприятливий вплив моніторингу при наявності боргу не підтверджується, оскільки покупці з більш низьким борговим навантаженням виявляються більш успішними в злитті. Автор розглядав рівень сукупної боргового навантаження і рівень чистого боргового навантаження (борг за вирахуванням грошових коштів).
Gropp et al. (2011) вивчали вплив рейтингів облігацій компанії-покупця на надприбутковість навколо і після злиття. Виявилося, що надприбутковість вище для компаній без рейтингу, ніж для компаній з рейтингом. Крім того, покупці з рейтингом рідко нарощують рівень боргу в угоді, що свідчить про наявність моніторингу та обмежень з боку власників облігацій і рейтингових агентств. Чим вище рейтинг, тим менше накопичена надприбутковість, що можна пояснити більш суворим моніторингом при високому рейтингу.
Martynova et al. (2006) не виявлено значущої різниці між наддохідного в угодах, скоєних компаніями з високою і з низькою борговим навантаженням. Боргове навантаження вимірювалася як відношення бухгалтерської вартості короткострокового і довгострокового боргу до бухгалтерської вартості активів.
У випадку з борговим навантаженням дослідниками були отримані протилежні результати, що часто може бути обумовлено специфікацією моделей і специфікою вибірки.
Далі в роботі висувається гіпотеза Н9 про значному впливі боргового навантаження компанії-покупця на створення вартості в угоді. Напрямок даної залежності буде перевірено.
Операційні та фінансові показники компанії-покупця
Високі операційні та фінансові показники компанії-покупця до угоди говорять звичайно про успішність, хороших позиціях і досвіді компанії. Така компанія скоріше всього проведе і успішне злиття з високою доданою вартістю в майбутньому. Changqi, Ningling (2010) отримали позитивну і значиму залежність між фінансовими показниками компанії...
