ом регуляторів ринків цінних паперів було поставлено завдання моніторингу виконання положень з зводу правил Міжнародної Організації Комісій з Цінних Паперів (IOSCO), що складається з 60 положень, спрямованих на поліпшення якості послуг рейтингових агентств , уникнути конфліктів інтересів.
Діяльність рейтингових агентств послужила однією з важливих причин кризи іпотечного кредитування і заходу сек'юритизації. Методологія складання рейтингів була консервативною і базувалася на дані за рівнями дефолтів позичальників у класі prime. Кредитні рейтингові агентства охоче давали рейтинг ААА Кондуїту MBS з часткою іпотек класу subprime у розмірі 80-95%, так як банки надавали велику кредитну підтримку (високий рівень субординування). Гарантія держави підвищувала рейтинг цих цінних паперів, які згодом купувалися інвесторами. Згідно з даними МВФ, 51% власників цих активів були інші банки, хедж-фонди і пенсійні фонди. Аномально низька процентна ставка рефінансування підігрівала ринок нерухомості і збільшувало кількість угод; можливість людей перекредитуватися під більш вигідні умови через дісбаланаса на ринку нерухомості - все це знижувало рівень дефолтів. У роки, що передували кризі, поведінка кредиторів кардинально змінилося: вони були готові надавати кредити на все більш значні суми все більш неблагонадійним позичальникам, у тому числі іммігрантам, які не мають документів на право проживання в країні.
У той час як ціни на житлову нерухомість росли, частка особистих заощаджень скорочувалася, а величина кредитів і споживчі витрати зростали. Якщо в Наприкінці 1974 року загальна сума боргових зобов'язань домашніх господарств становила 705 000 000 000 доларів (60% особистого наявного доходу), то в 2000 р вона становила 7400000000000 доларів, а на кінець другого кварталу 2008 р - 14500000000000 доларів (134% особистого наявного доходу).
Різке зростання цін на нерухомість і поширення іпотечного кредитування привели до будівельного буму і, з плином часу, до надлишку будинків, виставлених на продаж, що в середині 2006 р призвело до припинення зростання цін на нерухомість і їх подальшого падіння. Доступність кредитних продуктів, а також широко поширена віра в те, що ціни на нерухомість будуть продовжувати рости, змусили багатьох неблагонадійних позичальників погодитися на умови кредитування з плаваючою процентною ставкою. Згідно з умовами таких кредитів, процентна ставка протягом певного періоду часу залишалася на привабливо низькому рівні, після чого на що залишився термін виплати кредиту вона піднімалася до ринкового рівня. Позичальники, які знали, що будуть не в змозі виробляти більш високі виплати після закінчення початкового пільгового періоду, планували провести рефінансування кредиту, що було можливим завдяки постійному зростанню цін на нерухомість. Але в багатьох регіонах США ціни на будинки почали падати, проведення рефінансування стало проблематичним і ті позичальники, які не змогли домогтися рефінансування кредиту, виявилися не в змозі проводити виплати за вищими щомісячним ставками.
Оскільки число позичальників, що не виконували боргові зобов'язання (клас subprime), стало рости, збільшилася кількість відчужень житлової власності і, відповідно, кількість об'єктів нерухомості, виставлених на продаж. Це призвело до подальшого падіння цін на будинки для покупців, а для домовласників - вартості будинків за вирахуванням боргів. Крім того, скорочення виплат за іпотечними кредитами призводить до падіння цін на MBS, що негативно впливає на величину власного капіталу банків та їх фінансову стабільність. Fannie Mae, Freddie Mac терпіли колосальні збитки і в 2007-му році були націоналізовані; провідний лідер у фінансуванні позичальників subprime New Century Financial Corp. заявив про банкрутство. Компанія Lehman Brothers - найбільший інвестхолдинг, що існував з 1850 року, подав заяву про банкрутство і на захист від кредиторів в 2008 році. Пізніше державні корпорації випустили цінні папери на рефінансування заборгованості по subprime MBS, які потім знецінилися. Це порочне коло є ключовою причиною виникнення кризи.
У результаті це закінчилося рецесією економіки США, яка тривала 2 роки з 2007 по 2009 рр. Сталося стиск будівельного сектора, знизилося споживання населення; в банківській сфері був credit crunch - обвал кредитно-фінансової системи і жорсткість умов кредитування. Так як підприємства та фірми мали своєму балансі subprime MBS, вартість активів знизилася і їм було складніше фінансувати свою діяльність.
Уряд США вжив ряд спроб стабілізувати економіку і подолати кредитне стиснення. У першу чергу, були направлені величезні кошти на викуп токсичних активів на балансах банків (The Capital Purchase Program (CPP)); ФРС допомагала банкам змінити систему погашення заборгованості по проблемним іпотекам (програма TARP - Troubled Asset Relief Progr...
