ьності організація використовує податкові пільги по прибутку;
якщо окремі структурні підрозділи організації здійснюють свою діяльність у регіонах, де діє пільговий режим оподаткування.
Диференціал фінансового важеля (Р а - З пк) - головна умова досягнення позитивного ефекту від використання позикових коштів. Позитивний ефект досягається в тому випадку, коли диференціал позитивний, тобто. Е. Рівень прибутку, одержуваний від використання активів (економічна рентабельність), більше ніж витрати із залучення та обслуговування позикових коштів, тобто коли рентабельність активів вище середньозваженої ціни позикових коштів.
Чим більше позитивне значення диференціала, тим вище за інших рівних умов буде ефект. Організація повинна також враховувати можливість формування негативного ефекту, коли вартість позикових коштів може зрости і перевищити економічну рентабельність.
У зв'язку з високою динамічністю цього показника він вимагає постійного моніторингу в процесі управління ефектом фінансового важеля. Перш за все, в період погіршення кон'юнктури фінансового ринку вартість позикових коштів може різко зрости, перевищивши рівень прибутку, що генерується активами організації.
Крім того, зниження фінансової стійкості організації в процесі підвищення частки використовуваного позикового капіталу призводить до збільшення ризику його банкрутства, що змушує кредиторів збільшувати рівень ставки відсотка за кредит з урахуванням включення в неї премії за додатковий фінансовий ризик. При певному рівні цього ризику (а відповідно і рівні загальної ставки відсотка за кредит) диференціал фінансового важеля може бути зведений до нуля і навіть мати негативну величину.
Нарешті, в період погіршення кон'юнктури товарного ринку скорочується обсяг реалізації продукції, а відповідно і розмір прибутку організації від операційної діяльності. У цих умовах негативна величина диференціала фінансового важеля може формуватися навіть при незмінних ставках відсотка за кредит за рахунок зниження коефіцієнта рентабельності активів.
Формування від'ємного значення диференціала фінансового важеля по будь-якої причини завжди призводить до зниження рентабельності власного капіталу. У цьому випадку використання організацією позикового капіталу дає негативний ефект.
Коефіцієнт фінансового важеля (ЗК/СК) посилює позитивний або негативний ефект, одержуваний за рахунок диференціала. При позитивному значенні останнього, будь-яке збільшення коефіцієнта фінансового важеля буде викликати ще більший приріст рентабельності власного капіталу, а при негативному його значенні - збільшення коефіцієнта фінансового важеля буде приводити до ще більшого зниження рентабельності власного капіталу.
Таким чином, при незмінному диференціалі коефіцієнт фінансового важеля є головним генератором як зростання суми і рівня прибутку на власний капітал, так і фінансового ризику втрати цього прибутку. Аналогічним чином при незмінному рівні коефіцієнта фінансового важеля позитивна чи негативна динаміка диференціала припускає або зростання, або зменшення суми і рівня прибутку на власний капітал, а також фінансового ризику її втрати.
Загальноприйнятим вважається положення, що ефект фінансового важеля повинен бути рівний 30? 50% рівня рентабельності активів.
Слід особливо відзначити: чим більше сила впливу фінансового важеля, тим більше фінансовий ризик, пов'язаний з діяльністю організації, оскільки зростає ризик невідшкодування кредиту з відсотками для позикодавця, зростає ризик падіння дивіденду та курсу акцій для інвестора.
Література
1. Акулов, В.Б. Фінансовий менеджмент: Навчальний посібник/В.Б. Акулов.- М .: Флінта, МПСУ, 2010. - 264 c.
. Архипов, А.П. Фінансовий менеджмент у страхуванні: підручник/А.П. Архипов.- М .: ФиС, ИНФРА-М, 2010. - 320 c.
. Басовский, Л.Є. Фінансовий менеджмент: Підручник/Л.Є. Басовский.- М .: НДЦ ИНФРА-М, 2013. - 240 c.
. Басовский, Л.Є. Фінансовий менеджмент: Навчальний посібник/Л.Є. Басовский.- М .: ВЦ РІОР, ИНФРА-М, 2011. - 88 c.
. Бахрамов, Ю.М. Фінансовий менеджмент: Підручник для вузів. Стандарт третьего поколения/Ю.М. Бахрамов, В.В. Глухов.- СПб .: Питер, 2011. - 496 c.
. Боголюбов, В.С. Фінансовий менеджмент в туризмі та готельному господарстві: Навчальний посібник для студентів вищих навчальних закладів/В.С. Боголюбов, С.А. Бистров.- М .: ВЦ Академія, 2008. - 400 c.
. Брігхем, Ю.Ф. Фінансовий менеджмент: Експрес-курс/Ю.Ф. Брігхем.- СПб .: Питер, 2013. - 592 c.
. Брусов, П.Н. Фінансовий менеджмент. Математичні основи. Короткострокова фінансова політика: Навчальний посібник/П.М. Брусов, Т.В. Філатова.- М .: К...
