ння пікових навантажень на бюджет і поліпшення структури державного боргу.
В даний час ситуація на ринку ГКО-ОФЗ характеризується стабільним попитом з боку окремих інвесторів і низькою вартістю залучення коштів для федерального бюджету. Однак, існує ризик того, що в разі зміни економічної кон'юнктури відбудеться скорочення попиту на державні цінні облігації з боку традиційних покупців і Мінфін Росії може зіткнутися із загрозою невиконання плану запозичень на тлі зростання вартості обслуговування боргових зобов'язань.
У зв'язку з цим, поряд з виконанням кількісних показників по залученню коштів та обслуговування боргу, викладених у Програмі, одним з основних пріоритетів Мінфіну Росії і Банку Росії в частині державних внутрішніх запозичень є підвищення рівня ринкової ліквідності та розширення кола інвесторів на ринку державних цінних паперів.
У Програмі державних внутрішніх запозичень Російської Федерації на 2005 рік на погашення інших боргових зобов'язань передбачається спрямувати кошти в сумі 35,72 млрд. руб., у тому числі на погашення векселів Міністерства фінансів Російської Федерації - 3,37 млрд. рублів, на погашення державних боргових товарних зобов'язань (для громадян, з різних причин не встигли погасити облігації цільових безвідсоткових позик і цільові чеки на придбання автомобілів) -1,0 млрд. рублів, інше погашення - 0,05 млрд. рублів, виконання державних гарантій - 1,3 млрд. рублів.
Компенсаційні виплати за дореформеним заощадженнями громадян підлягають виключенню з проекту програми державних внутрішніх запозичень і будуть враховані в сумі 30 млрд. руб. в витрати федерального бюджету на 2005 рік, у зв'язку з введенням з 1 січня 2005 року нової бюджетної класифікації. Зазначені витрати, пов'язані з виплатою компенсацій по заощадженнях, не можуть бути враховані в структурі державного внутрішнього боргу, оскільки через неприйняття ряду федеральних законів у розвиток рамкового Федерального закону "Про відновлення і захист заощаджень громадян Російської Федерації "не може бути визначена вартість боргових зобов'язань з дореформеним заощадженнями громадян, виражена в рублевому еквіваленті, і, відповідно, визначено обсяг державного внутрішнього боргу за вказаним видом заборгованості.
На погашення заборгованості з векселями Мінфіну Росії планується направити 3,37 млрд. рублів, що дозволить практично повністю розрахуватися з Банком Росії з цього виду боргу. Що залишився незначний обсяг векселів буде погашений в 2006 році. p> Тепер проаналізуємо програму зовнішніх запозичень на 2004-2005 роки [22]. У наданому матеріалі проведена порівняльна характеристика доходності до погашення єврооблігацій Російської Федерації, Бразилії та Туреччини. Виходячи з них видно, що Росія, яка має разом з двома іншими країнами кредитний рейтинг ВВ [23], очолює список своєї групи. Це означає, що інвестори на даний момент більш охоче вкладають гроші в боргові зобов'язання Російської Федерації, ніж інших країн. Далі в матеріалі Мінфіну говориться про зниження прибутковості по рублевих запозичень. Програма запозичень на 2004-2005 роки складалася саме під впливом цих двох факторів. У даному проекті сформульовані наступні принципи:
В· Максимальний обмеження прийняття зобов'язань щодо залучення кредитів іноземних держав і позик міжнародних фінансових організацій за новими проектами, фінансуються з федерального бюджету.
В· Скорочення неефективно використовуються позик і позик, що реалізуються протягом тривалого часу.
В· Максимальне залучення позик для фінансування витрат по вже реалізованим проектам з метою їх завершення.
В· Концентрація позикових ресурсів для реалізації нових великих мають загальнодержавне значення інфраструктурних проектів, рішення з реалізації яких в рахунок В«пов'язанихВ» кредитів і позик міжнародних фінансових організацій вже прийнято Урядом. p> Нижче представлений загальний обсяг зобов'язань по залученню коштів, передбачений Програмою державних зовнішніх запозичень (кредити урядів іноземних держав)
З даної гістограми видно, що уряд з кожним роком в рамках реалізації програми знижує надходження кредитів від іноземних держав, але залишається незрозумілим той факт, що використання коштів здійснюється в В«половинчастому обсязіВ». Адже якщо з 2000 року бюджет верстається з профіцитом, то дані залучені кошти витрачаються тільки з тими цільовими аспектами, для вирішення яких вони залучалися. Сам собою напрошується висновок про неефективне використання даних коштів. Але все ж якщо порівняти відсоток використання по роках (2000-36% ,2001-46% ,2002-51% ,2003-44% ,2004-51%) спостерігається тенденція до підвищення частки використаних коштів, тобто до збільшення ефективності. Із загального обсягу залучених коштів з кожним роком все більше асигнувань спрямовується на соціальну сферу, але за рахунок цього відбувається зменшення надходжень до промисловість. Однак, перевірка...
