ості необхідного наукового і дослідно-конструкторського зачепила і показності маркетингових досліджень.
При цьому якщо відсутні спеціальні міркування щодо ризиків інвестиційного проекту, розмір цього виду поправки на ризик рекомендується орієнтовно визначати згідно з таблицею. Однак в окремих галузях поправки на ризик можуть відрізнятися від зазначених у цій таблиці.
Таблиця - Орієнтовна величина поправок на ризик неотримання передбачених проектом доходів
В
Поправка на ризик крім вищевикладеного методу може бути визначена пофакторним розрахунком. При цьому в поправці на ризик підсумовується вплив враховуються факторів. До числа цих факторів можна віднести:
В· новизну застосовуваної технології;
В· ступінь невизначеності обсягів попиту і рівня цін на вироблену продукцію;
В· наявність нестабільності (циклічності) попиту на продукцію;
В· наявність невизначеності зовнішнього середовища при реалізації проекту;
В· наявність невизначеності процесу освоєння застосовуваної техніки або технології. p> Кожному фактору в залежності від його оцінки можна приписати величину поправки на ризик за цим фактором, що залежить від галузі, до якої належить проект, і регіону, в якому він реалізується. У тих випадках, коли ці фактори є незалежними і в сенсі ризику доповнюють один одного, поправки на ризик по окремими факторами слід скласти для одержання загальної поправки, що враховує ризик неотримання доходів, запланованих проектом. p> Однак слід зазначити, що розрахунок, заснований на поправці до норми дисконту, однаковою для позитивних і негативних елементів грошового потоку (хоча, можливо, і змінної в часі), може призводити до невиправданого завищення ефективності як усього проекту (для проектів, грошові потоки яких приймають негативні значення не тільки на початку розрахункового періоду), так і ефективності участі в проекті.
Крім того, зазначений підхід розрахунку норми дисконту з поправкою на ризик володіє певною часткою суб'єктивізму і не враховує кореляцію чинників. Спробою уникнути цього є підхід, який грунтується на інтерпретації поправки на ризик як характеристики випадкової величини, а саме премій за ризик конкретних інвестицій в досліджуваній області бізнесу. При цьому передбачається, що премія за ризик як випадкова величина має нормальний закон розподілу [47].
Зі сказаного можна зробити висновок про те, що не існує універсального методу, дозволяє провести повний аналіз і дати оцінку ризику інвестиційного проекту. Кожен з розглянутих вище методів має свої достоїнства і недоліками.
Якісні методи дозволяють розглянути всі можливі ризикові ситуації і описати всі різноманіття ризиків розглянутого інвестиційного проекту, але одержувані при цьому результати оцінки часто володіють не дуже високою об'єктивністю і точністю.
Використання кількісних методів дає можливість отримати чисельну оцінку ризикованості проекту, визначити ступінь впливу факторів ризику на його ефективність. До числа недоліків цих методів можна відніс ти необхідність наявності великого обсягу вихідної інформації за тривалий період часу (статистичний метод); складності при визначенні законів розподілу досліджуваних параметрів (Факторів) і результуючих показників (статистичний метод, метод Монте-Карло), ізольоване розгляд зміни одного фактора без урахування впливу інших (аналіз чутливості, метод перевірки стійкості) і т.д.
Особливе увагу хотілося б приділити недоліків імовірнісного і мінімаксного підходів при проведенні сценарного аналізу, адже цей метод дозволяє найбільш повно описати всі можливі умови здійснення інвестиційного проекту. При вероятностном підході в разі відсутності інформації про об'єктивні ймовірностях реалізації того чи іншого сценарію доводиться застосовувати суб'єктивні оцінки, засновані на досвіді або судженні, що призводить до проблеми достовірності цих оцінок і отриманих результатів. До того ж при цьому підході розглядається тільки дискретну безліч сценаріїв реалізації інвестиційного проекту і оцінок їх ефективності, а мінімаксний підхід і зовсім дозволяє приймати рішення на підставі тільки найкращого і найгіршого інтегральних ефектів. p> Подолання цих недоліків можливо при використанні теорії нечітких множин, що дозволяє сформувати повний спектр сценаріїв реалізації інвестиційного проекту. При цьому рішення приймається не на основі декількох оцінок ефективності проекту, але по всій сукупності цих оцінок. Очікувана ефективність проекту не є точковим показником, а являє собою полі інтервальних значень зі своїм розподілом очікувань, що характеризується функцією приналежності відповідного нечіткого числа. А зважена повна сукупність очікувань дозволяє оцінити інтегральну міру очікування негативних результатів інвестиційного процесу [48].
Глава 3. Оптимальне розміщення інвестицій
Ступінь відпові...
