дальності за прийняття інвестиційного проекту в рамках того або іншого напрямкурізна. Нерідко рішення повинні прийматися в умовах, коли є ряд альтернативних або взаємно незалежних проектів. У цьому випадку необхідно зробити вибір одного або декількох проектів, грунтуючись на якихоськритеріях. Очевидно, що таких критеріїв може бути декілька, а ймовірність того, що якийсь один проект буде найкращим за всім критеріям, як правило, невелика. Тому виникає завдання оптимізації інвестиційного портфеля. Інвесторам необхідно надати економічне обгрунтування капіталовкладень, тому діяльність з розробки системи оцінки інвестиційних проектів є актуальною.
Формування портфеля виробничих інвестицій, відповідно до міжнародної практики, здійснюється виходячи з системи пріоритетних цілей, головною з яких є забезпечення проектованого об'єкта інвестиційними ресурсами. Завдання підприємства полягає у виборі найбільш ефективних і безпечних проектів, які створюють найбільший приріст вартості акцій па одиницю фінансування.
Формування інвестиційного портфеля капіталовкладень повинно забезпечити: зростання капіталу, зростання дохода; мінімізацію інвестиційних ризиків; достатню ліквідність інвестиційного портфеля.
Система планування інвестиційного портфеля має призначення сформувати такий портфель виробничих інвестицій, який сприятиме максимальному зростанню фінансової стійкості підприємства.
Застосування системного підходу до визначення економічної ефективності інвестиційних проектів дозволяє сформулювати такі основні етапи дослідження:
1) Постановка завдання формування оптимального інвестиційного портфеля: вибір досліджуваної системи та визначення її кордонів, формулювання цілей управління;
2) Складання математичної моделі системи планування інвестиційного портфеля:
В· визначення параметрів системи і управління та допустимих областей їх зміни;
В· формування цільових функціоналів для оцінки відповідності поведінки системи поставленим цілям.
3) Вибір методу розв'язання задачі формування оптимального інвестиційного портфеля.
4) Прогнозування руху системи: визначення можливих альтернатив в залежності від керуючих можливостей.
Рішення оптимізаційної завдання означає відшукання оптимальної альтернативи.
Кожній альтернативі відповідає:
В· єдине і чітко певний стан системи та її оцінки
за значенням цільової функції. У цьому випадку вважається, що ухвалення рішення відбувається в умовах визначеності;
В· кілька фіналів, причому кожен з них має деяку
ймовірність появи. Вважають, що рішення приймається в умовах ризику. p> В· кілька фіналів, для яких не визначені ймовірності появи або які-небудь уподобання. У цьому випадку рішення приймається в умовах невизначеності. [49]
Формування оптимального інвестиційного портфеля реальних проектів можна розглядати як рішення задачі в умовах невизначеності.
Методика формування оптимального портфеля виробничих інвестицій включає наступні етапи:
1.Поіск варіантів реальних інвестиційних проектів для можливої вЂ‹вЂ‹реалізації.
2.Рассмотрение бізнес-планів інвестиційних проектів і формування вихідного безлічі інвестиційних проектів, що розглядаються для включення в інвестиційний портфель.
2.1. Аналіз джерел фінансування інвестиційних проектів та перевірка на виконання наступного обмеження: сальдо накопичених реальних грошей В (t). У будь-якому часовому інтервалі діяльності учасника проекту має бути позитивним:
В (t)> 0
де В (t) - становить вільні грошові кошти на 1-му кроці реалізації інвестиційного проекту.
У разі заперечності величини сальдо накопичених реальних грошей може знадобитися переглянути джерела фінансування проекту.
2.2. Відбір реальних інвестиційних проектів, що задовольняють обмеженню.
3. Декомпозиція проблеми формування оптимального портфеля виробничих інвестицій в повну чи неповну домінантну ієрархію наступним чином.
3.1. Проблема формування інвестиційного портфеля реальних проектів, розподілених по напрямами інвестування.
3.2. Рішення завдання вибору оптимального щодо розглянутих критеріїв інвестиційного проекту здійснюється в послідовності:
В· Визначення спільної мети проблеми - вибір інвестиційного проекту з найбільшим пріоритетом.
В· Формування рівні критеріїв, що характеризують ступінь досягнення поставлених перед підприємством цілей.
В· Визначення елементів рівня альтернатив. У разі великої кількості інвестиційних проектів угруповання їх у кластери у відповідності зі ступенем переваги.
3.3. Обчислення пріоритетів, що оцінюють ефективність інвестиційних проектів для підприємства з економічного, технічного боку, з точки зору екологічної безпеки та з урахуванням невизначеності. Пріоритети кожного альтернативного проекту розраховуються на підставі методу аналізу ієрархічни...
