має метод дисконтування капіталізованих доходів:
1) відсутня однозначне уявлення про те, якими конкретно капитализируемой доходами повинен займатися оцінювач (Сукупними доходами, чистими доходами з урахуванням або ж без урахування тієї чи іншої частки амортизаційних коштів, прибутком до сплати або ж після сплати податків і відсотків і т.д.);
2) сьогодні в умовах ринкової та особливо перехідної економіки часто буває невідомо, що буде завтра. Прогнозувати доходи на ті чи інші за тривалістю окремі періоди календарного часу, як мінімум на п'ять років вперед, - це приблизно те ж саме, що В«Будувати повітряні замкиВ»;
3) для прогнозів майбутніх доходів за базу зазвичай приймають фактичний дохід за останній звітний рік, а він, в силу, наприклад, незадовільного рівня менеджменту на підприємстві, може під багато разів, і навіть на порядок, відрізнятися від можливого в нормальних умовах організації виробництва і праці за наявності кваліфікованої управлінської команди;
4) у перехідних економіках інфляційні процеси вкрай нестабільні, не виключені кризи й дефолти, тому прогнози рівнів інфляції для очікуваних доходів підприємства ненадійні;
5) окремою графою можна виділити визначення ставок дисконтування майбутніх доходів. Для цієї мети розроблені і використовуються приблизно 15 методів, якщо не більше. У кінцевому результаті перемагає метод експертних оцінок сукупного ризику невиходу на прогнозовані доходи при повсякденному економічної діяльності підприємств. За літературними джерелами зараз ця ставка знаходиться в межах 30-35%, але з часом може бути знижена до 25%. Цікаво відзначити, що фактична ставка дисконтування сьогодні в 3,5-5,5 разів відрізняється від величини безризикової ставки капіталізації доходів. При такому положенні оцінка поточної вартості підприємства виявляється рівній сумі річних значень прогнозованої для нього фактичного прибутку за вирахуванням податків і відсотків всього лише за 3,5 і 4 роки роботи цього підприємства в майбутньому, що навряд чи відповідає його дійсної вартості;
6) при використанні методу дисконтування капіталізованих доходів не враховуються вартості більшої частини нематеріальних активів та земельної ділянки підприємства;
7) результати оцінки вартості підприємства, отриманої методом дисконтування доходів, не враховують його інтегральний (фізичний, моральний і економічний) знос, а також існуючий баланс кредиторської та дебіторської заборгованостей підприємства, а також ряд інших факторів, що впливають на величину оцінки його вартості.
Концептуальна формула для визначення оцінки поточної вартості підприємства (ОСП) методом дисконтування доходів у загальному вигляді виглядає таким чином:
Осії = Ді/(1 + Кд), (2.1)
де Ді - потік капіталізується доходу підприємства в i-тому періоді календарного часу;
Кд - ставка (коефіцієнт) дисконтування потоку Ді;
П - число розглянутих періодів календарного часу (...
