к Росії приступив до проведення так званих операцій за плановою купівлю іноземної валюти на внутрішньому ринку. Формальним обгрунтуванням стала підготовка введення в середньостроковій перспективі режиму таргетування інфляції [19]. Планові покупки проводяться Центральним банком на додаток до інтервенцій на валютному ринку, спрямованим на обмеження внутрішньоденних коливань вартості бівалютного кошика. Вони покликані усунути систематичний дисбаланс попиту та пропозиції валюти, що виникає в результаті зовнішньоекономічної діяльності, виконання федерального бюджету і нарощування державних фондів. Планові покупки проводяться тільки в разі перевищення пропозиції іноземної валюти над попитом на неї. Перш у них не було необхідності, оскільки фонди набували іноземну валюту прямо в Банку Росії. Тепер же їх поповнення відбувається за рахунок операцій на відкритому ринку. br/>
2.2 Оцінка ефективності валютних інтервенцій
Масштаби інтервенцій центрального банку країни є, як правило, секретною інформацією, що відображає прагнення влади зберегти конфіденційність своїх дій для того, щоб забезпечити ефективність здійснюваних заходів.
Тому непрямим методом кількісної оцінки інтенсивності і ефективності валютних інтервенцій може бути волатильність міжнародних резервів, підтримуваних Банком Росії. Слід зазначити, що в РФ міжнародні резерви, знаходяться у розпорядженні Банку Росії, являють собою високоліквідні фінансові активи, що містять у своєму складі іноземну валюту, розрахункову (віртуальну) валюту Міжнародного валютного фонду (МВФ) - СДР, монетарне золото (кількість якого становило на початок травня 2009 р. близько 500 т), резервну позицію МВФ і деякі інші резервні активи. Механізм підтримки валютного курсу за допомогою валютних інтервенцій полягає не лише в оцінці міжнародних резервів, що використовуються для підтримки величини валютного курсу, але й в оцінці ефективності самих інтервенцій. Мова може йти про аналіз даного механізму за допомогою аналітичного апарату, оцінює ефект від використання частини міжнародних резервів для підтримки курсу національної валюти. Слід зазначити, що кількість робіт, присвячених вивченню даного питання, чи не дуже велике, очевидно, в силу недостатності первинної інформації і тому, що зміна обсягу міжнародних резервів визначається не тільки операціями з купівлі та продажу іноземної валюти, а й іншими факторами (зміною обмінних курсів валют, процентним доходом, одержуваним центральним банком від боргових зобов'язань в іноземній валюті та ін) Головним джерелом збільшення міжнародних резервів є операції на внутрішньому валютному ринку. За даними, опублікованими в Огляді діяльності Банку Росії з управління резервними валютними активами, не менше 60% змін міжнародних резервів обумовлено операціями на внутрішньому валютному ринку.
Ця обставина дозволяє сформулювати завдання з оцінки ефективності валютних інтервенцій, використовуючи волатильність обсягів міжнародних резервів і динаміку...
