хунки проводяться, наприклад, щодо зміни індексу CBI ММВБ за період, що відповідає за терміном періоду економічного використання оцінюваного активу). Таким чином, здійснюється коректування на ринкові ризики країни оцінки активу. p> Ризик країни можна врахувати і в середньоринкової премії за ризик (RM - R). Вона легко розраховується для ринку США, де достатньо інформації з економічним суб'єктам, проте для ринків інших країн, у тому числі для російського ринку, дана величина несе менш визначений характер. А. Дамодарн пропонує наступний алгоритм розрахунку середньоринкової премії за ризик:
1. Середньоринкова премія за ризик по ринку США розраховується за індексом S & P500. Отримане значення в розмірі 5% приймається за основу, яка в подальшому коригується.
. Розраховується країнових премія за ризик. А. Дамодарн зазначає, що странової спред (величина, за якою країною виставляється рейтинг) буде нижче, ніж наша шукана величина странової премії за ризик, оскільки не буде повністю враховувати специфіки ринку. Тому слід взяти странової спред і помножити його на приватне стандартного відхилення прибутковості акцій на фондовому ринку до стандартного відхилення прибутковості державних облігацій.
. Дві розрахованих величини підсумовуються, утворюючи підсумкову середньоринкову премію за ризик для даної країни.
Таким чином, результуюча странової премії за ризик буде мати вигляд:
()
Даний підхід до обліку країнових ризиків корелює з попереднім, однак тут підсумкова ставка дисконтування приймає інший вигляд:
()
Де R - безризикова ставка для даної країни.
Третій метод - облік країнових ризиків у?-коефіцієнті:
()
Тут облік ризиків проводиться за допомогою перерахунку коефіцієнта? з урахуванням країнових ризиків. При цьому шуканий? отримують шляхом коригування галузевого?, розрахованого за вибіркою компаній галузі, до якої належить цей актив (причому тут не має значення країнових приналежність компаній), на величину:
В
Де? RTS - стандартне відхилення прибутковості по індексу РТС за період, що відповідає за терміном періоду економічного використання оцінюваного активу; RTSI - середнє значення індексу РТС за вказаний період;? DJ - стандартне відхилення прибутковості по індексу за вказаний період; DJ - середнє значення індексу Доу Джонс за вказаний період.
При використанні даної коригування коефіцієнта? заначеніямі середньоринкової премії за ризик (RM - R) традиційно приймається в діапазоні 0,06-0,07, що трохи нижче, ніж розраховується попереднім методом середньоринкова премія за ризик.
Даний підхід у порівнянні з попередніми може бути в деякій мірі більш адекватний для російського ринку, оскільки вибірка компаній для проведення ро...
