зрахунків другим способом відносно мала, так само як і історична ретроспектива не дозволяє брати до уваги тривалі періоди, оскільки ринок неодноразово піддавався впливу криз економіки (значення індексів протягом кризового проміжку не є показовими). Зокрема, маються на увазі значення індексу CBI ММВБ (індекс існує з 2003 року). Тут слід з більшою обережністю підходити до вибору розрахункової бази. p> Третій же метод (коригування коефіцієнта?) може бути більш точним в силу використання досить показового індексу РТС і що вважається у світовій практиці показовим індексу Доу Джонс.
Слід зазначити, що ризики країни повинні бути враховані у ставці дисконтування тільки один раз. Тобто не можна одночасно використовувати всі наведені методи: це спричинить багаторазовий облік одного і того ж ризику, що в свою чергу зробить ставку дисконтування некоректною. p> КВЕД ризиків, крім країнових, складно піддаються обліку в рамках моделі CAPM. Це обумовлено, насамперед, необхідністю виставлення суб'єктивних експертних оцінок щодо неврахованих ризиків (за аналогією з раніше розглянутими методами побудови ставки дисконтування). Крім того, ряд ризиків, що відносяться до специфіки ведення бізнесу в умовах конкретного ринку, вже врахований в країнових ризиках. Це дозволяє знехтувати додатковими коригуваннями на такі ризики ставки дисконтування, отриманої за допомогою моделі САРМ. p> Незважаючи на всі існуючі недоліки, модель оцінки капітальних активів є найбільш практично застосовної в умовах реальності. Це обумовлено, в першу чергу, можливістю визначення кожного з параметрів відповідно з відкритою інформацією про ринок і діючих на ньому економічних суб'єктах. p> Узагальнюючи вищевикладений матеріал, перейдемо до алгоритму розрахунку ставки дисконтування. В алгоритмі враховані практично застосовні, на думку автора роботи, методи. br/>
В§ 5. Практичний алгоритм розрахунку ставки дисконтування
З урахуванням усіх розглянутих в рамках даної роботи можливостей коригування моделі оцінки капітальних активів були виділені практично застосовні коригування. Необхідна для них інформація знаходиться у відкритому доступі, що дозволяє розрахувати необхідну ставку дисконтування. Розрахунок такої ставки можна умовно представити у вигляді наступного порядку дій:
1. Визначення безризикової ставки для ринку США (оскільки ринок є зрілим і відносно надійним). Тут в якості бази беруться, наприклад, дані по US Treasuries-10
2. Середньоринкова премія за ризик (R M - R) в діапазоні 0,06-0,07 (коректна для даного методу розрахунку величина, як вже згадувалося раніше)
. Розрахунок коефіцієнта ? і його коригування відповідно до умов російс...
