ої вЂ‹вЂ‹ринкової кон'юнктури отримують і споживають ренту. Практично весь бізнес у зазначених сферах діяльності представлений великими і найбільшими корпораціями, часто з солідним державним участю.
Сформована на світових ринках виключно сприятлива ринкова кон'юнктура сприяє підвищенню рентабельності компаній-експортерів не тільки при збуті продукції, а й при притягнення недорогого капіталу на зовнішніх фінансових ринках. Дійсно, ще недавно цим корпораціям були доступні зовнішні довгострокові кредити за ставкою 6-7%, тоді як в російських банках вартість кредитів у 2-2,5 рази вище. Найбільшим російським компаніям часто було просто важко відмовлятися від кредитів, так як їх підносили їм, можна сказати, на блюдечку з блакитною облямівкою: В«Іноземці буквально бігали за російськими банками, в першу чергу з державним капіталом, пропонуючи їм гроші ... У світі багато вільних грошей, а Росія залишається привабливою країною для вкладень - солідне позитивне торговельне сальдо, бюджетний профіцит, величезні резерви, не надто висока інфляція В» 1
Нарешті, можливості найбільших корпорацій з управління структурою капіталу максимальні, оскільки сприятлива ринкова кон'юнктура, дешевий позиковий капітал до деякого часу істотно знижували для них не тільки фінансовий, а й загальний ринковий ризик.
3.2 Розмір бізнесу має значення
Великий російський бізнес вже втратив можливості перекредитуватися і нарощувати нову зовнішню заборгованість. У цьому зв'язку відбулося значне розширення числа і масштабів злиттів і поглинань у фінансовому секторі. p> Але повернемося до розрахунку ефекту фінансового важеля: останнім з перелічених вище параметрів, визначальних ефект і силу впливу фінансового важеля, є податок на прибуток - не керований бізнесом фактор. Він В«працюєВ» на користь вітчизняних корпорацій, оскільки, як показує формула, чим вище ставка податку, тим нижче ефект фінансового важеля. Росія може похвалитися одним з найнижчих у світі податків на прибуток, ставка якого - 24%. Отримавши доступ до дешевих західних кредитами, вітчизняний великий бізнес В«знімав вершкиВ» ще й в цьому напрямі.
Ну, а середній і малий бізнес, мимоволі залишившись вірним вітчизняному фінансовому ринку, змушений був задовольнятися тими джерелами, які цей ринок пропонував. Треба визнати, що потік В«гарячихВ» західних грошей, Виплеснувшись на ринок Росії, сприяв поступовому зниженню вартості внутрішніх кредитів для корпорацій. Банківська маржа, що досягла максимуму в 2004 р., коли найбільші банки отримали вихід на зовнішній ринок боргового капіталу, поступово скорочувалася, в результаті і на внутрішньому ринку ціна кредитів помітно знижувалася. Саме в той період росли масштаби іпотечного кредитування населення, житлового будівництва. Подешевшали, хоча все одно дорогі за порівнянні із західними, вітчизняні кредити таки знаходили собі застосування, працюючи на Росію.
Середній бізнес шукав і знаход...
