тори
ЕФР позитивний, якщо позитивний диференціал фінансового важеля, рентабельність активів компанії перевищує вартість позикового капіталу. Компанія може впливати на величину диференціала, але обмежено: з одного боку, нарощуючи ефективність виробництва (ефект масштабу), а з іншого - за рахунок доступу до джерелам дешевого позикового капіталу. Диференціал фінансового важеля - це важливий інформаційний імпульс не тільки для бізнесу, але і для потенційних кредиторів, так як дозволяє визначити міру ризику надання нових позик компанії. Чим більше диференціал, тим менше ризик для кредитора і навпаки. Велике плече фінансового важеля означає значний ризик як для позичальника, так і для кредитора.
Величина сили впливу фінансового важеля досить точно показує ступінь фінансового ризику, пов'язаного з фірмою. Чим більше частка витрат у оподатковуваного прибутку (до виплати відсотків на обслуговування позикового капіталу), тим більше сила впливу фінансового важеля і вище ризик неповернення кредиту.
Фінансовий ризик, породжуваний фінансовим важелем, складається з ризику падіння рентабельності активів компанії нижче вартості позикового капіталу (диференціал стає негативним) і ризику досягнення такого значення плеча, коли компанія вже не в змозі обслуговувати позиковий капітал (відбувається дефолт позичальника).
Серед параметрів, впливають на ЕФР і СВФР, виділимо ті, якими компанії в якійсь мірі можуть управляти, і некеровані, пов'язані з зовнішнім чинникам. До керованих, хоча і не в повній мірі, може бути віднесений параметр рентабельності активів, оскільки його значення визначається кваліфікацією менеджменту, умінням управлінців з вигодою для компанії використовувати сприятливу ринкову кон'юнктуру не тільки при збуті продукції, а й залучаючи зовнішній капітал. Середня вартість позикового капіталу також відноситься до керованим чинникам, хоча і опосередковано: ціна і інші параметри доступності кредитів для компанії багато в чому визначаються її кредитним рейтингом, кредитною історією, динамікою зростання, іноді - масштабами і галузевою належністю. Нарешті, плече фінансового важеля, тобто співвідношення позикового і власного капіталу (його структура) визначається самою компанією.
К не керованим компаніями параметрах ефекту фінансового важеля відноситься ставка податку на прибуток.
Чи можна, варіюючи вказані параметри, нарощувати ЕФР? Чи залежать від масштабів бізнесу компанії її можливості з управління, наприклад, рентабельністю активів?
Очевидно, що рентабельність активів компаній, що поставляють продукцію на експорт, при сприятливій ринковій кон'юнктурі далеко не завжди є результатом одного тільки керуючого впливу. Сьогодні компанії, що займаються видобутком паливно-енергетичних та інших корисних копалин, виробництвом коксу, нафтопродуктів, хімічних, металургійним виробництвом та виробництвом готових металевих виробів або надають послуги зв'язку, в умовах сприятлив...
