латильністю. Як і в останньому випадку, валютні резерви країни ростуть, що супроводжується відповідною емісією національної валюти. Для запобігання прискорення інфляції Центральний банк РФ починає вживати заходів щодо стерилізації надлишкової грошової пропозиції або стерилізації припливу капіталу. У разі вдалого застосування стерилізаційних заходів можна принаймні тимчасово забезпечити відповідність приросту грошового пропозиції приростом кількості товарів і послуг на ринку і тим самим утримати інфляцію на стабільному рівні.
Найбільш пильну увагу аналітиків ці проблеми привернули після масштабного азіатської кризи в 1990-і роки. На думку багатьох відомих економістів, наприклад Дж. Стігліца, однією з основних причин кризи стала швидка і масштабна зміна припливу капіталу на його відтік. Так, сукупний чистий приплив капіталу в Індонезію, Малайзію, Південну Корею, Філіппіни і Таїланд зріс з 41 млрд. дол в 1994 р. до 93 млрд. в 1996 р. А в 1997 р. з цих країн В«пішлоВ» 12 млрд. дол, що стало відправною точкою азіатської кризи [2].
Говорячи про небезпеки, асоційованих з великим припливом капіталу, зазвичай відзначають:
Гј швидке зміцнення національної валюти, що знижує конкурентоспроможність вітчизняних виробників як на міжнародних ринках, так і на внутрішньому ринку;
Гј поява в країні В«гарячогоВ» короткострокового капіталу, що характеризується підвищеною мобільністю і чутливістю до реальних або уявним змін на світових фінансових ринках. Поява значного обсягу такого капіталу може призвести до структурних перекосів в економіці, тривалість ж його присутності в країні практично не піддається прогнозуванню;
Гј наявність різних ринкових "бульбашок". Істотний приплив капіталу може В«перегрітиВ» фінансові ринки невеликих розмірів, характерні для країн з перехідною економікою;
Гј ослаблення самостійної грошово-кредитної політики. В умовах вільного руху капіталу практично неможливо витримати цільові установки за основними грошово-кредитним показникам, оскільки вони будуть повністю залежати від непередбачуваної поведінки потоків капіталу.
У економічній літературі досить широко обговорюється питання про зв'язок між різними режимами обмінного курсу і можливістю проводити незалежну грошово-кредитну політику. Зокрема, зазначається, що в умовах вільного пересування капіталу незалежність грошово-кредитної політики залежить від режиму обмінного курсу. При фіксованому обмінному курсі така незалежність відсутній: дії монетарної влади повинні лише відповідати руху капіталу, так як будь-які інші рішення завадять вирішення поставленого завдання підтримки фіксованого курсу. У разі вільного обмінного курсу монетарна влада може вибирати як цілі, так і інструменти грошово-кредитної політики.
На основі подібних міркувань з'явилася теза про те, що вільний рух капіталу, фіксований (або підтримуваний) обмінний курс і самостійна грошово-кредитна політика не можуть здійснюватися одночасно. Ст...
