кільки відсотків збільшується сума власного капіталу за рахунок залучення позикових коштів в оборот організації:
ЕФР = (Rс. к. - Цз. к) * (1 - Кн) * ПФР,
де Rс. к. - рентабельність сукупного капіталу (відношення суми прибутку до виплати відсотків і податків до середньої величини всього сукупного капіталу),%;
Цз. до - середньозважена ціна позикового капіталу,%;
Кн - рівень податкового вилучення з прибутку;
ПФР (плече фінансового важеля) - відношення середньорічної суми позикового капіталу (ЗК) до власного (СК).
На підставі проведених розрахунків зробимо наступні висновки:
Власний капітал збільшився на 1,24% (936,671 млн. р.) у минулому періоді і на 0,46% (445,326 млн. р.) у звітному за рахунок залучення позикових коштів.
ЕФР в обох випадках позитивний, т.к рентабельність сукупного капіталу вище середньозваженої ціни позикових ресурсів. Різниця між вартістю позикових коштів і прибутковістю сукупного капіталу дозволить збільшити рентабельність власного капіталу. За таких умов вигідно збільшувати плече фінансового важеля. p align="justify"> Якби Rс. к. <Цз. до, то ЕФР мав би негативний знак. Це означало б, що організація "проїдає" власний капітал (ефект "кийка"), в результаті вона могла б стати банкрутом. Отже, позикові кошти можуть сприяти як накопиченню капіталу, так і розорення підприємства. br/>
Таблиця 10
Ефект фінансового важеля
ПоказательПериод20102011Балансовая прибуток, тис. руб. - 397 600-224 561Налогі і збори вироблені з прибутку, тис. руб. - Середньорічна сума капіталу, тис. руб.в тому числі: СК12 027 73612 018 441ЗК64 313 46565 210 460Rс. к.,% 19,54% 19,49% Цз. к.,% 11,46% 15,90% Кн0, 01410,0150 ПФР0, 15590,1297 ЕФР,% 1,24% 0,46%
Ефект фінансового важеля може коректуватися з урахуванням інфляції, т. к. борги і відсотки по них не індексуються, тобто оплата проводиться знеціненими грошима. Щоб визначити, як зміниться ЕФР за рахунок кожного фактора вищенаведеної моделі, можна скористатися способом ланцюгової підстановки, послідовно замінюючи базовий рівень кожного чинника на фактичний у звітному періоді і порівнюючи ЕФР до і після зміни відповідного фактора. У розрахунок будемо брати зміни трьох чинників, т.к коефіцієнт оподаткування не змінився. p align="justify"> ЕФРо = 1,24%;
ЕФРусл.1 = (19,49 - 11,46) * (1 - 0,0141) * 0,1559 = 1,2342%;
ЕФРусл.2 = (19,49 - 15,90) * (1 -0,0141) * 0,1559 = 0,5518%;
ЕФРусл.2 = (19,49 - 15,90) * (1 - 0,015) * 0,1559 = 0,5513%;
ЕФР1 = 0,46%.
Звідси зміна ЕФР за рахунок: рентабельності сукупних активів
? ЕФР R c. к. = 1,2342 - 1,24 = - 0,0058%; <...
