резидента в історії Росії. Судячи з усього, на цей раз вона повинна пройти більш гладко, ніж у 1999 році, коли прем'єр-міністри мінялися щокварталу. Тим не менше, не можна виключати загострення боротьби між різними угрупованнями у владі, яка може в якийсь момент спровокувати негативні для ринку політичні події. Зрештою, й офіційний наступник нинішнього Президента ще остаточно не визначений. Тому зберігається ймовірність, що їм виявиться не цілком сприятлива для ринку фігура. При цьому, судячи з нашого спілкування з інвесторами, переважна більшість їх поки звертає мінімальна увага на факт наближення виборів. Таким чином, даний ризик практично ніяк не відображено в котируваннях акцій. У липні минає президентські вибори пройшли
у Мексиці, а в жовтні - в Бразилії. Якщо в першому випадку вибори не завадили зростанню ринку, то бразильський ринок істотно постраждав від політичних баталій. Таким чином, можливе погіршення політичної ситуації, на наш погляд, не можна повністю скидати з рахунків.
Приклади реакції на зміну Президентів: ринки Бразилії та Мексики в період виборів
В
2.2.7 Ринок акцій: нові внутрішні фактори росту
Дисконту до міжнародних ринків вже майже немає
Донедавна важливим чинником зростання котирувань російських акцій була їх низька оцінка в порівнянні з зарубіжними аналогами. Проте вже до початку 2006 року більшість ліквідних аналогів вийшло на середньосвітові рівні за ключовими оціночними коефіцієнтами, а то й перевершило їх. Це особливо помітно
по акціях споживчого сектора, торгівлі, а також нафтових компаній. Значний дисконт зберігається лише по співвідношенням капіталізації до запасів і видобутку природних копалин, кількості телефонних ліній, генеруючим потужностям та іншим подібним показниками. Таким чином, розраховувати на велику привабливість російських акцій для іноземців за рахунок їх дешевизну вже не доводиться.
Ключові коефіцієнти російських акцій в порівнянні з зарубіжними
В
З 2001 року середнє співвідношення ціна/прибуток за російськими акціями зросла майже втричі. Цей стрибок виглядає ще більш вражаючим, на тлі стагнації того ж коефіцієнта за паперами інших країн, що розвиваються і його різкого зниження по акціях розвинених ринків. В результаті дисконт російських паперів за поточним P/E майже зник. Це ставить наш ринок в сильну залежність від майбутніх темпів зростання прибутків емітентів та динаміки світових фондових майданчиків.
Динаміка співвідношення ціна/прибуток за російськими акціями в порівнянні з акціями розвиваються і розвинених ринків
В
2.3 Прогноз Російського ринку акцій на 2007 р.
В
Більш вірогідним сценарієм на російському фондовому ринку в 2007 м. представляється продовження зростання цін акцій. Підвищення індексів російського ринку може знову скласти двозначні значення. Однак, мабуть, темп зростання буде трохи нижче, ніж у 2006 р.
Прогноз зростання ринку акцій грунтується на наступних припущеннях за інших рівних умов:
1. Збереження позитивної динаміки світових фондових індексів на тлі передбачуваного зниження процентної ставки ФРС США c поточних значень в 5,25%. p> 2. Стабілізація цін на нафту, як мінімум, на поточних значеннях (близько $ 60 за барель марки Brent). p> 3. Плановані IPO російських компаній (Ощадбанк, ВТБ, ММК, Єврохім і т.д.). p> 4. Реалізація подальших етапів реформи електроенергетики (IPO генеруючих компаній, залучення приватних і державних інвестицій в галузь). p> 5. Реформування державних холдингів (реорганізація Связьинвеста). p> 6. Угоди зі злиття/поглинання (M & A), зокрема в нафтогазовій сфері. p> 7. Зростання фінансових показників російських компаній у зв'язку з ймовірним збереженням сприятливої вЂ‹вЂ‹зовнішньоторговельної кон'юнктури і зростання внутрішнього попиту зважаючи продовження підйому в економіці РФ. p> Основними ризиками для російського фондового ринку представляються наступні:
1. Корекція світових фондових ринків, що знаходяться на рівнях, близьких до рекордних, у зв'язку з виходом несприятливої вЂ‹вЂ‹статистики по росту інфляційного тиску або уповільнення темпів економічного зростання в світі.
2. Зниження цін на сировинних ринках, особливо цін на нафту і кольорові метали, на тлі скорочення попиту через уповільнення зростання світової економіки. p> 3. Затримка в реалізації реформи електроенергетики та реорганізації Связьинвеста. p> 4. Погіршення становища російських компаній у світлі можливого вступу РФ до СОТ. Ряд російських галузей (обробна промисловість, фінансова система, споживчий ринок) є недостатньо конкурентоспроможними в порівнянні з іноземними компаніями. p> 5. Державне втручання з несприятливими наслідками для фондового ринку РФ на тлі передвиборного року. p> 6. Зниження фінансових показників російських експорто-ор...
