Сенс портфеля-поліпшити умови, додавши сукупності цінних паперів такі інвестиційні характеристики, які недосяжні з позиції окремо взятого цінного паперу і можливі тільки при їх комбінації. Далі будемо розглядати портфельне інвестування через призму російського ринку цінних паперів, т. к. світова практика абсолютно не прийнятна до російської.
Особливістю інвестиційної політики банків є те, що банки використовують позикові кошти. Доходом банку є різниця між доходом, отриманим при інвестуванні, та витратами, які він несе перед своїми кредиторами. Інша особливість, що не менш важлива, це збіг за часом доходу, отриманого від вкладень, і витрат, які несе банк. Наприклад, якщо банк залучив кошти на 1 місяць і вклав їх в акції, те через місяць банк повинен продати акції та отримати суму коштів, які покривали б його витрати перед кредитором і комісійні витрати з купівлі-продажу акцій. Та частина коштів, яка залишається після покриття витрат, є дохід банку. p> Таким чином, при формуванні інвестиційного портфеля, банки дотримуються наступних принципів:
В· диверсифікація портфеля як за часом так і за видах цінних бумаг;
В· отримання найбільшого доходу;
В· зменшення ризику до мінімуму;
В· синхронізація за часом грошових потоків;
В· зменшення оподатковуваної бази.
1.Діверсіфікація портфеля - це процес розподілу коштів з інвестицій з метою скорочення ризику оскільки з кожною цінним папером і з кожною галуззю пов'язані свої ризики. p> У даному випадку портфель формується з таких принципів:
В· ліквідність - можливість вилучити з портфеля цінні папери шляхом їх продажу за ціною не нижче, ніж номінал;
В· прибутковість - досягнення найбільшою ринковою вартості портфеля в кожний момент часу;
В· терміновість - розбивка цінних паперів у портфелі по термінами отримання прибутку;
В· зворотність - цінні папери можуть бути продані за ціною не нижче, ніж покупна;
В· дотримання певного питомої ваги кожної категорії цінних паперів у портфелі;
Слідуючи цим принципам, перед банком постає завдання: отримання найбільшого доходу при мінімальному ризику. Ризик неотримання очікуваного доходу можна розділити на 2 частини:
- Ринковий ризик. Коли коливання доходу залежать від економічної, політичної обстановки, воздействующей одночасно на всі цінні папери.
- Специфічний ризик - Викликається подіями, що належать лише до компанії. p> Цінні папери мають якість: чим більше дохід, тим більше ризик, і навпаки. Для отримання найбільшого доходу в портфель можна включити:
В· державні облігації, з точки зору меншого ризику і стабільного доходу;
В· акції;
В· векселі, депозитні сертифікати;
В· похідні цінні папери: ф'ючерси, опціони.
Питомі співвідношення повинні бути приблизно:
5% - ф'ючерси, опціони;
10% - акції;
10% - векселя;
25% - депозитні сертифікати банків;
50% - державні облігації.
2-3. Завдання отримання найбільшого доходу за мінімального ризику - найскладніша яка не має однозначного рішення. При вирішенні даної проблеми банки щодня переглядають свій портфель, і при необхідності, вносять до нього значні коригування. Для цього вони активно аналізують стан ринку цінних паперів, економічну кон'юнктуру, політичну ситуацію в країні і в світі.
4. Не менш простій є завдання синхронізації грошових потоків надходження та витрачання коштів за часу. У цьому випадку банк повинен сформувати свій портфель так, щоб при відбиранні деякої частки портфеля, ця частка грошових коштів могла покрити витрати, що несе банк перед кредиторами, з коштів яких і сформований портфель. Ця процедура здійснюється періодично і при настанні чергового терміну платежу кредиторам, банк вилучає частину грошових коштів з портфеля, причому, портфель не повинен втратити свої якості. Для досягнення цієї мети банк також диверсифікує залучені кошти за часом і за обсягом. Наприклад: Банк залучив кошти на терміни - 1, 3, 5 місяців. У цьому випадку банк повинен сформувати портфель так, щоб через 1, 3, 5 місяців він міг витягти кошти з портфеля без втрати його якості. p> 5. Зменшення оподатковуваної бази.
Банк розміщує вільні грошові кошти в різні фінансові інструменти. Серед цих інструментів є такі, які мають пільгове оподаткування, наприклад, державні облігації. Таким чином, банк, формуючи частину портфеля з державних облігацій, зменшує базу оподаткування.
Для визначення результатів від інвестування в цінні папери, банки порівнюють даний вид інвестицій з іншими інвестиціями, наприклад, кредитами. Для цього існує поняття прибутковості - скільки відсотків річних принесуть вкладені кошти. Прибутковість визначається за формулою:
, де
S-кінцева сума
P - початкова сума вкладень
T - кількість днів у році
t - період інвестуван...
