ustify"> «Отруйні пігулки» випускаються шляхом розподілу між вла-ділками звичайних акцій дивіденду у вигляді одного права на кожну акцію. Власники прав отримують право купити одну акцію в перебігу періоду виконання, який, як правило, становить 10 років. Плани прав зазвичай затверджуються радою директорів без схвалення акціонерів. До пускового події, такого як покупка 20% акцій або тендерної пропозиції на 30% його акцій, права торгуються разом зі звичайними акціями, і які або окремі сертифікати на права не випускаються. Однак після того як відбувається пусковий подія, права відокремлюються і стають виконуваними. У цей момент акціонерам розсилаються сертифікати прав. При цьому емітент може викупити права за номінальною ціною, якщо вирішить що це вигідно або заважає дружній угоді.
За результатами ряду досліджень було визначено, що «отруйні пігулки» роблять негативний вплив на прибутковість акцій. Малатести і Уокінг виявили позитивну аномальну прибутковість у тих компаній, які відмовилися від своїх планів «отруйних пігулок». Відповідно дані заходи приводили до зниження багатства акціонерів і часто використовувалися неефективним менеджментом. Проте, отруйні пігулки вважаються найдієвішим методом захисту проти поглинань.
У Росії даний вид захисту має кілька вдалих прикладів. Перша отруйна пігулка в Росії була запропонована компанією GM в 2001 р. У статут спільного підприємства з «АвтоВАЗом» GM включила застереження про право на повний контроль над СП в разі зміни структури власності «АвтоВАЗу». Іншим прикладом є захист нафтової компанії «Північна нафту» від поглинання з боку «Лукойла». Менеджери перший змогли розмити частку останньої з 25% до 2,5%.
Поправки до статуту організації - різні поправки, які можуть утруднити для ворожого покупця проведення змін в її управлінському контролі. Зміна статутних документів, як правило, вимагає схвалення акціонерів. До таких поправок відносяться: положення про сверхбольшінстве, подвійна капіталізація, положення про справедливу ціну.
Сверхбольшінство. Даний метод захисту використовується в разі прийняття особливих рішень, наприклад для зміни статуту компанії і розгляді пропозиції про покупку компанії при поглинанні. Положення передбачає більшу. Чим проста більшість, кількість голосів для схвалення злиття, як правило, схвалення 80% або 2/3 голосів, а деякі положення вимагають більшості в 95% голосів. Дана міра обмежує можливості компанії-покупця по заволодінню цільової корпорацією, навіть якщо агресору вдалося поставити під контроль рада директорів, і допомагає збалансувати інтереси менеджменту з інтересами акціонерів компанії мети.
Досвід застосування даного методу говорить про зниження частоти поглинань компанії використовували дану поправку. Вплив на вартість акцій в даному випадку більш суперечлива: деякі дослідження показують збільшення вартості компанії, інші не знаходять даного ефекту.
Багато російські фірми використовують поправки сверхбольшінства. Наприклад, в компанії «ВимпелКом» поріг сверхбольшінства дорівнює 80%. Даний факт з'ясувався при невдалій спробі рейдера в 2005 р. скасувати це положення, для прийняття важливих рішень. Норвезька компанія Telenor, захищаючи свої інтереси акціонера, зуміла відстояти 80% норму тільки у Верховному суді РФ.
Положення про справедливу ціну являє собою зміну стат...
