в окремих країнах і в цілих регіонах світового господарства, стають постійними рисами розвитку світової економіки.
Особливістю криз, що охопили економіку в середині 1990х рр.. є одночасне їх виникнення в декількох країнах і швидке поширення по регіону. У дослідженнях, присвячених виявленню шляхів поширення фінансових криз, застосовуються такі терміни, як «епідемія», «зараження» чи інфікування фінансових систем.
«Фінансова епідемія», як правило, поширюється через торговий, кредитний і фінансовий канали, істотно розширюється і доповнюється виникненням загального шоку в ряді країн одного регіону, відкритих для вільного руху товарів, грошових потоків і капіталу, або в країнах, валюти яких є «якорями» для валют інших країн.
Поширення фінансових криз через торговий канал може бути розглянуто на досвіді ПСА. Конкуренція країн на одному з товарних ринків, змушує їх девальвувати національну валюту для збереження конкурентоспроможності. Слідуючи цьому досвіду, інші країни для збереження обсягу валютної виручки будуть змушені провести так звану конкурентну девальвацію. Особливістю девальвації валюти «зараженої» країни є більш значна ступінь знецінення її валюти в порівнянні з рівнем, необхідним для підтримки конкурентоспроможності її товарів, тому що інвестори, передбачаючи використання конкурентної девальвації, прискорюють продаж активів такої країни, тим самим посилюючи ступінь девальвації її валюти.
Окремі країни, що розвиваються використовують девальвацію своїх валют для прискорення темпів зростання ВВП, але і в цьому випадку девальвація впливає через реальний валютний курс на ціни імпорту та експорту. Так, експортери в умовах девальвації мають можливість знижувати ціни в іноземній валюті, але, як правило, не використовують повністю цю можливість. Дохід, отриманий від експорту і перерахований у національну валюту, використовують для розширення і модернізації виробництва, закупівлі нового обладнання і технологій, у тому числі і не виробляються в країні, що в результаті негативно позначається на торговому балансі країни. Якщо дефіцит торгового балансу досягає значного обсягу, то девальвація може поліпшити торговельний баланс в іноземній валюті, але при цьому погіршити його в національній. Незважаючи на те, що валютні надходження зростають і збільшуються золотовалютні резерви, відбудеться уповільнення економічного зростання.
Кредитний канал поширення фінансових криз представляє собою падіння довіри інвесторів та населення до здатності підприємств і банків повернути кредити і вклади внаслідок наявності значної державної і приватної зовнішньої заборгованості. У результаті банки змушені страхуватися від неповернення кредитів, видаючи їх під вищі відсотки. Зростаюча прострочена заборгованість, як правило, викликає кризу ліквідності, який призводить до банківської кризи і може закінчитися повномасштабною фінансовою кризою.
Поширення валютно-фінансової кризи через фінансовий канал пов'язано зі зміною структури інвестиційного портфеля при виникненні ризику зниження дохідності фінансових активів. Принцип диверсифікації інвестиційного портфеля передбачає мінімізацію кореляції активів один з одним, тому кожен вид активу представлений в портфелі в кількості, строго пропорційному з іншими активами. Якщо криза в одній країні знецінює один або кілька активів, згідно з принципом формування ...
