основного боргу і вартість безпосереднього обслуговування лізингового боргу.
З урахуванням цих особливостей вартість фінансового лізингу оцінюється за такою формулою:
СФЛ=(ЛЗ - НА) х (1 - Снп)/1 - ЗПфл, (1.3)
де СФЛ - вартість позикового капіталу, що залучається на умовах фінансового лізингу,%;
ЛЗ - річна лізингова ставка,%;
НА - річна норма амортизації активу, залученого на умовах фінансового лізингу,%;
Снп - ставка податку на прибуток, виражена десятковим дробом;
ЗПфл - рівень витрати по залученню активу на умовах фінансового лізингу до вартості цього активу, виражений десятковим дробом.
Управління вартістю фінансового лізингу грунтується на двох критеріях: вартість фінансового лізингу не повинна перевищувати вартості банківського кредиту, наданого на аналогічний період (інакше підприємству вигідніше отримати довгостроковий банківський кредит для покупки актива у власність); в процесі використання фінансового лізингу повинні бути виявлені такі пропозиції, які мінімізують його вартість.
. Вартість позикового капіталу, що залучається за рахунок емісії облігацій, оцінюється на базі ставки купонного відсотка по ній, що формує суму періодичних купонних виплат. Якщо облігація продається на інших умовах, то базою оцінки виступає загальна сума дисконту по ній, виплачувана при погашенні.
У першому випадку оцінка здійснюється за формулою:
СОЗк=СК х (1 - Снп)/1 - езо, (1.4)
де СОЗк - вартість позикового капіталу, що залучається за рахунок емісії облігацій,%;
СК - ставка купонного відсотка по облігації,%;
Снп - ставка податку на прибуток, виражена десятковим дробом;
езо - рівень емісійних витрат по відношенню до обсягу емісії, виражений десятковим дробом.
У другому випадку розрахунок вартості проводиться за такою формулою:
створю=Дr х (1 - Снп) х 100%/(Але - Дr) х (1 - Езо), (1.5)
де створю - вартість позикового капіталу, що залучається за рахунок емісії облігацій,%;
Дr - середньорічна сума дисконту по облігації;
Але - номінал облігації, що підлягає погашенню;
Снп - ставка податку на прибуток, виражена десятковим дробом;
езо - рівень емісійних витрат по відношенню до суми залучених за рахунок емісії коштів, виражений десятковим дробом.
Управління вартістю залученого капіталу в цьому випадку зводиться до розробки відповідної емісійної політики, що забезпечує повну реалізацію емітованих облігацій на умовах, не вище середньоринкових.
. Вартість товарного (комерційного) кредиту оцінюється в розрізі двох форм його надання: за кредитом у формі короткострокової відстрочки платежу і по кредиту у формі довгострокової відстрочки платежу, оформленої векселем.
Розрахунок вартості товарного кредиту, наданого у формі короткострокової відстрочки платежу, здійснюється за наступною формулою:
СТКк=(ЦС х 360) х (1 - Снп)/ПЗ, (1.6.)
де СТКк - вартість товарного (комерційного) кредиту, наданого на умовах короткострокової відстрочки платежу,%;
ЦС - розмір цінової знижки при здійсненні готівкового платежу,%;
Снп - ставка податку на прибуток, виражена десятковим дробом;
ПО - період надання відстрочки платежу за продукцію, у днях.
Практика показує, що в багатьох випадках вигідніше взяти банківський кредит для постійної негайної оплати продукції та отримання відповідної цінової знижки, ніж користуватися такою формою товарного (комерційного) кредиту.
Розрахунок вартості форми довгострокової відстрочки платежу, оформленої векселем, здійснюється за формулою:
СТКв=ПКВ х (1 - Снп)/1 - ЦС, (1.7.)
де СТКв - вартість товарного кредиту у формі довгострокової відстрочки платежу з оформленням векселем,%;
ПКВ - ставка відсотка за вексельний кредит,%; ??
СПН - ставка податку на прибуток, виражена десятковим дробом;
ЦС - розмір цінової знижки, що надається постачальником при здійсненні готівкового платежу за продукцію, вираженої десятковим дробом.
Управління вартістю цієї форми товарного кредиту, як і банківської, зводиться до пошуку варіантів поставок аналогічної продукції, що мінімізують розміри цієї варто...
