ії, США, Німеччина. Найбільші європейські біржі, на яких здійснюється торгівля дериватами, - London International Financial Futures and Options Exchange (LIFFE), Marche a Terme International de France (MATIF), Deutsche Terminborce (DTB); в США - Chicago Board of Trade (CBOT), Chicago Board Options Exchange (СВОЄ), Chicago Mercantile Exchange (CME). На відміну від позабіржового ринку, біржовий ринок дериватів забезпечує більшу транспарентність і стандартизованість торгівлі, більш високу налагодженість розрахункових механізмів і зниження тим самим ступеня фінансових ризиків, розвинену систему електронного зв'язку між біржами, що дозволяє часто здійснювати операції навіть в той час, коли біржа закрита, і в цілому досконалу правову систему регулювання. [6]
Позабіржова торгівля
Позабіржовий ринок називається терміном over-the-counter (ОТС), для чого немає відповідного російського еквівалента, і включає торгівлю між банками, дилерами, брокерами, інвестиційними та іншими компаніями, приватними особами та ін. На нього припадає основна частка торгівлі фінансовими деривативами на світовому ринку. Узагальнення інформації по позабіржовому ринку виробляється ЦБ в рамках періодично вироблених оглядів цього ринку. Оскільки більша частина діяльності з торгівлі деривативами показувалася банками за межами своїх балансів, як позабалансові статті, статистика даного сегменту ринку дуже неповна. Так само як і на біржовому ринку, переважна частка укладаються деривативних контрактів у позабіржовому обороті доводиться на валютні та процентні деривативи, тоді як роль дериватів на акції та товарних деривативів незначна (табл. 4). Однак, на відміну від біржового ринку, валютні деривативи в позабіржовій торгівлі грають більш істотну роль. Більше половини угод з валютними деривативами вчиняється міжду партнерами, що знаходяться в різних країнах.
На позабіржовому ринку повністю домінують деривативні контракти типу форвардів, зокрема він є основним майданчиком міжнародної торгівлі процентними та валютними свопами та іншими заснованими на свопи деривативами, такими як процентні колари, стелі, підлоги, свопціони. У валютні свопи домінує долар, який бере участь як одна з двох обмінюються валют в 82% угод. На позабіржовому ринку переважають короткострокові деривативні контракти - близько 80% контрактів укладаються на термін до року. Обсяг торгівлі деривативами на позабіржовому ринку в середині 90-х рр. становив, за оцінками, 880 млрд. дол. в день, з яких 720 млрд. припадало на валютні свопи і велика частина решти - також на валютні свопи. У числі інших деривативів крім валютних свопів, які продаються на позабіржовому ринку, можна відзначити безпосередні процентні форварди і процентні опціони. Основним світовим центром позабіржової торгівлі фінансовими деривативами є Лондон, який більш ніж в 2 рази випереджає за обсягами торгівлі знаходяться на другому місце міста США (Нью-Йорк, Чикаго, Філадельфію та ін.). Далі ідуть Токіо, Сінгапур, Гонконг.
Переваги позабіржового ринку порівняно з біржовим полягають у більшій гнучкості контрактної системи, швидкому впровадженні фінансових інновацій, налагодженій системі двосторонніх банківських розрахунків, яка ґрунтується на традиційних міжбанківських угодах, національних механізмах банківського регулювання та контролю, які застосовуються до беруть участь в торгівлі деривативами банкам. Наприкінці XX в. обсяги позабіржового ринку деривативів ще більш збільшилися завдяки створенню системи взаємних заліків вимог і застав, що призвело до скорочення кредитних ризиків. [6]
Варто також відзначити, що серед нових продуктів, призначених для дроблення ризиків, найбільш швидко розвиваються аж до 2007 р були кредитні деривативи (credit derivatives), представлені в основному таким продуктом, як дефолтний своп (своп кредитного дефолту - credit default swap, CDS). Світовий обсяг ринку кредитних деривативів оцінювався в середині 1995 в 0150000000000 доларів, більше 1 трлн доларів - в кінці 2001 р, близько 14 трлн - в кінці 2005 р і майже 58 трлн - в кінці 2007 р [3 ]
Саме на цьому сегменті фінансового ринку відбулося найбільше стискування під час останнього фінансово-економічної кризи - за два роки майже в два рази (табл. 4). І саме ринок дефолтних свопів став одним з основних об'єктів критики з боку ряду економістів і політиків як один з головних дестабілізаторів світової фінансової системи, що призвів до її кризи. У тому числі і до дефолтних свопів відносяться незліченну кількість разів повторені слова Уоррена Баффета: «Деривативи - фінансове зброя масового ураження». [3]
Будучи інструментами страхування ризиків, кредитні деривативи дійсно перетворилися на інструменти спекуляцій (купівля захисту можлива і без наявності облігацій, просто з розрахунку на виникнення кредитної події). Крім того, позабіржовий х...
