ю. При будь-якій ціні, меншій, ніж S - P, продавець опціону несе збитки.
. Продаж колл-опціону (короткий колл). Обгрунтованим застосування даної стратегії для хеджера можна назвати у випадку, якщо він впевнений, що ціна базисного активу не виросте, але сумнівається в її падінні. Так, даний опціон дає можливість захистити активи від падіння їх вартості, однак тільки на величину одержуваної премії.
При виконанні опціону утримувачем прибуток або збиток розраховується за формулою:
Prof=M (St - S0 + Pr0 - (St - K) +)),
де M - розмір опціонного контракту;- Ціна базового активу;- Ціна активу;- Ціна виконання;- Отримана премія опціону.
При закритті позиції офсетного угодою:
Prof=M (St - S0 + Pr0 - Prt),
де M - розмір опціонного контракту;- Ціна базового активу;- Ціна активу;- Поточна премія в розрахунку на одиницю базисного активу;- Отримана премія опціону.
Таким чином, продавець опціону залишається при S + C, а при будь-якій ціні базового активу більше цієї суми він несе збитки. При будь-якій ціні, меншій, ніж S + C, продавець опціону отримує прибуток. Варто відзначити, що збиток хеджера при використанні даної стратегії теоретично необмежений у разі зростання цін.
. Стреддл (straddle). Це комбінована опціонна стратегія, подразумевающая одночасну продаж і купівлю опціонів з однаковими цінами виконання і датами закінчення контрактів, тобто опціонів пут і колл.
Використання подібної стратегії доцільно у випадку, якщо хеджер розраховує на високу волатильність ринку, тобто передбачити рух цін не представляється можливим (малюнок 5).
Прибуток або збиток обчислюється за формулою:
Pr0=M (ЅSt - KЅ - Prcall - Prput),
де M - розмір опціонного контракту;- Ціна базового активу;- Ціна виконання;- Премія опціону.
Малюнок 5. стреддл (straddle)
Таким чином, тримач стреддл ост?? ється при S - (C + P) і S + (C + P), а при будь-якій ціні, меншій, ніж S - (C + P), і більшою, ніж S + (C + P), він має прибуток. Якщо ціна потрапляє в діапазон між S - (C + P) і S + (C + P), тримач стреддл зазнає збитків.
. «Сендвіч». «Сендвіч» - це стратегія, в рамках якої відкриваються взаємно компенсуючі позиції по опціонах, як колл, так і пут, в певному діапазоні поблизу ціни виконання. Довга стратегія полягає в продажу двох опціонів в середньому діапазоні і покупці двох опціонів, ціна одного з яких вище цього рівня, а другого - нижче, коротка - навпаки - в купівлі і продажу відповідно.
Обґрунтованим можна назвати таке використання «довгої» стратегії, про якому хеджер не очікує волатильності ціни базового активу, однак бажає обмежити збитки в разі її виникнення (малюнок 6).
Малюнок 6. «Сендвіч» (довга стратегія)
Так, хеджер купує колл-опціон з меншою ціною виконання b, продає дві колл-опціону з середньою ціною виконання а і купує колл-опціон з ціною виконання c. Варто відзначити, що в даному випадку можливе використання і пут-опціонів, проте подібна практика є менш поширеною.
Використання «короткій» стратегії доречно в тому випадку, якщо хеджер вважає, що ціна базового активу виявиться волатильною, в результаті чого можливі значні збитки (малюнок 7).
Так, хеджер продає кол опціон з меншою ціною виконання b, купує дві колл-опціону з середньою ціною виконання a і продає кол опціон з більшою ціною виконання c. Тут також можливе використання пут-опціонів, що вважається, тим не менш, не настільки поширеним.
Прибуток або збиток в рамках стратегії «сендвіч» розраховується за формулою:
Prof=M (2Prbuya - Prsellb - Prsellc + (St - Ksellb) + (St - Ksellc) +
- 2 (St - Kbuya) +),
де M - розмір опціонного контракту;- Отримана премія за опціон з меншою ціною виконання b;- Отримана премія за опціон з більшою ціною виконання c;- Виплачена премія опціону з середньою ціною виконання a;- Ціна базового активу;- Ціна виконання b;- Ціна виконання c;
Kbuya - ціна виконання a.
Малюнок 7. «Сендвіч» (коротка стратегія)
Таким чином, Спекулянти - учасники строкового ринку, мета яких отримати прибуток за рахунок різниці в курсах фінансових інструментів, яка може виникнути в часі. Успіх спекулянта залежить від того, наскільки вміло він прогнозує тенденції зміни ціни на відповідні активи. Він може відкрива...
