о дослідження думки керівництва вітчизняних компаній про можливі варіанти фінансування бізнесу в умовах світової фінансової кризи. Результати опитування показали, що в трійку найбільших складнощів увійшли проблеми ринку капіталу (54%), збільшення вартості позикових коштів (48%) і падіння фондових ринків (39%). Погіршення ситуації на фінансових ринках по всьому світу, посилення вимог до позичальникам, підвищення процентних ставок викликає цілком обгрунтовану тривогу респондентів з приводу можливостей залучення капіталу.
Один з альтернативних фінансових інструментів підприємства в ринкових умовах - механізм IPO (Initial Public Offer), який дозволяє вирішити проблеми фінансування інтенсивного зростання, збільшити вартість бізнесу, добробут акціонерів, а також придбати власників, орієнтованих на довгострокову перспективу. IPO відкриває шлях до більш дешевих джерел капіталу за рахунок підвищення рівня публічності компанії. Багато вітчизняні підприємства з іноземним капіталом виходять на IPO на вимогу іноземних акціонерів, які прагнуть таким чином збільшити прибуток і диверсифікувати ризики, пов'язані з продажем своїх акцій.
Грунтуючись на аналізі вітчизняної практики банківського кредитування, можна зробити висновок, що довгострокові кредити, пов'язані з рухом основного капіталу, практично не впливають на загальну динаміку капітальних вкладень і не грають активної ролі в інвестиційному процесі. У вітчизняній економіці на частку банківських кредитів у загальному обсязі джерел фінансування інвестицій припадає 8-9%. Для порівняння: у розвинених країнах з використанням банківських позичок фінансується понад 50% інвестиційних проектів. Незважаючи на позитивну динаміку питомої ваги середньо-і довгострокових кредитів в загальних кредитних вкладеннях комерційних банків, їх частка у ВВП поки недостатньо висока. Так, на кінець 2008 року відношення довгострокових кредитів економіці до ВВП склало всього 19%. p> Таке становище зумовлено відсутністю сприятливого інвестиційного середовища на всьому ринковому просторі Росії, дорожнечею банківських кредитів, що виражається у розриві процентних ставок за кредитами і рівня рентабельності більшості підприємств, орієнтованих на задоволення внутрішнього попиту. Так, реальний сектор може сплачувати по довгостроковими кредитами на інвестиційні цілі близько 10-15% річних, оскільки середня рентабельність промислових підприємств становить 13%. Банки ж для підтримки нормальної прибутковості орієнтуються на величину діючої ставки рефінансування, яка є для них базовою ставкою, а також враховують премію за ризик. Ступінь ризику збільшується при наданні довгострокових кредитів. Звідси банки вправі розраховувати на більш високу процентну ставку за довгостроковими кредитами, ніж за короткостроковими, що не узгоджується з можливостями реального сектора економіки. [20]
Одним із способів організації фінансування інвестиційних проектів, спрямованих на модернізацію обладнання і створення нових виробництв, є проектне фінансування. Проектне фінансування в його В«ЧистомуВ» вигляді в Росії зустрінеш не часто. Замість нього в країні активно розвивається В«бруднеВ» проектне фінансування (як правило, з регресом на діючий бізнес та прийняттям у заставу існуючих активів, але з орієнтацією на потоки, які генеруються проектом, як єдиний або як мінімум основне джерело повернення вкладених коштів). Це специфіка, відбиває об'єктивні реалії економіки та існуючі країнові, корпоративні та інвестиційні ризики. При існуючих законодавчих обмеженнях, відсутності досвіду і розуміння технологій і небезпек реалізації складних і великих проектів у бізнесу комерційні банки просто не можуть ризикувати, практикуючи В«чистеВ» проектне фінансування. Але завдяки підвищеному попиту на В«довгіВ» ресурси, можна очікувати збільшення обсягу В«брудногоВ» проектного фінансування, яке може стати одним з локомотивів оновлення та розвитку виробничих підприємств по всій Росії.
В опублікованому МЕР РФ Прогнозі соціально-економічного розвитку РФ на 2010 р. і на плановий період 2011 і 2012 рр.. пропонуються різні варіанти економічного розвитку. Одним з основних умов реалізації помірно-оптимістичного варіанту є підвищення доступності кредитних ресурсів і зростання реальних обсягів кредитування. У 2010 році прогнозується збільшення кредитування нефінансових організацій та населення менш ніж на 13%, в 2011 році - на 15-17%, в 2012 році - на 25-27%. p> Консервативний варіант характеризується наростанням дисбалансу між банківським і реальним секторами економіки. Зростання банківського кредиту в 2010 році в цьому варіанті оцінюється на рівні 9-10%, що в реальному вираженні (з урахуванням інфляції) є продовженням кредитного стиснення (або стагнацією). У 2011 - 2012 роках кредитування нефінансових організацій збільшиться на 13-14%.
Безумовно, розширення активності банківського сектора і зниження процентних ставок є одним з найважливіших факторів відновлення інвестиційної акт...
