мі в области ринкового и кредитного ризику. [24]
Стимулом до Поширення VaR среди нефінансовіх корпорацій стало решение американской КОМІСІЇ з ЦІННИХ ПАПЕРІВ и бірж (Securities & Exchange Commission - SEC). У 1997 р. SEC встановила для всіх підзвітніх їй компаний правила з обов'язкового Розкриття ІНФОРМАЦІЇ про ринкову ВАРТІСТЬ вікорістовуваніх деривативів и ФІНАНСОВИХ актівів, чутлівіх до Коливань ФІНАНСОВИХ рінків. Відповідно до новіх правил, VaR БУВ однієї з трьох методик розрахунків, дозволеного для обов'язкового Розкриття ІНФОРМАЦІЇ. У результаті організації, Які вікорістовувалі у своїй ДІЯЛЬНОСТІ деривативами и фінансові інструменти, піддані значний коливання рінкової вартості, начали проявляті однозначно більшій Інтерес до методів обчислення VaR. Водночас різко підвіщівся Попит на консалтингові и Програмні послуги з обчислення VaR.
После того як Концепція VaR стала популярною среди нефінансовіх корпорацій, з'явилася потреба у створенні корпоратівної Версії VaR, яка відображає спеціфіку ризику в нефінансовіх корпораціях, Що з Погляду ризику різко відрізняються від банків. Методологія кількісного віміру різіків добро розроблено для ліквідніх актівів. Більш того, є Великі и легко Доступні дані про ліквідні фінансові активи. Більшість же актівів нефінансовіх фірм є неліквіднімі. Для нефінансовіх корпорацій Основним ризико є ризико зниженя операційніх Копійчаної потоків. Тому Ключовий вартісною метрикою ризику є кеш-фло в умів ризику, або C-Fa. Годинна горизонт для обчислення C-Fa, як правило, набагато довшій від горизонту для обчислення VaR и варіюється від одного до двадцяти кварталів. При обчісленні C-Fa Використовують НЕ позбав базові фінансові факторі ризику, альо ї спеціфічні для корпорації факторі, Які вплівають на операційні Грошові потоки, Наприклад, зміна Попит на продукцію компании, цінова політика конкурентів, галузеві результати НІОКР. При створенні цього різновіду VaR модель операційніх Копійчаної потоків винна буті інтегрована з моделлю поведінкі ФІНАНСОВИХ факторів [25].
Напрікінці 1990-х рр. кілька консалтингових фірм одночасно начали роботу над створеня корпоративного аналога VaR. У квітні 1999 р. RiskMetrics Group Першої з консалтингових груп розмістіла технический документ CorporateMetrics в„ў у відкрітому доступі и розроб для своих КЛІЄНТІВ Програмний пакет CorporateManager в„ў. У середіні 1999 р. у консалтінговій групі NERA (National Economic Research Associates) булу сформована робоча команда, члени Якої начали розробляті методологію обчислення корпоративного VaR. Групу Очола відомій фахівець в области корпоративних Фінансів, професор ЕКОНОМІКИ Гарвардський УНІВЕРСИТЕТУ Джеремі Стейн. У серпні 2000 р. NERA обнародувала попередні результатами І описание методом обчислення у діскусійній статьи, опублікованої в провідному аналітічному Журналі з корпоративних Фінансів [22].
У Останні роки создания адекватної вартісної метрики ризику для нефінансовіх корпорацій ...
