як відображення стабільного перевищення доходів над витратами підприємства, що забезпечує вільний обіг його грошових потоків. Платоспроможність може вважатися зовнішнім проявом фінансової стійкості підприємства. p> В рамках фінансового менеджменту прийнято виділяти дві стадії, які підприємство може пройти до банкрутства: прихована і явна фінансова нестійкість на кожній з яких використовуються свої методи оцінки.
На стадії прихованої фінансової нестійкості прогнозування майбутнього банкрутства, як правило, здійснюється за допомогою моделей прогнозування або на основі аналізу динаміки ціни капіталу.
При аналізі динаміки ціни підприємства на прихованій стадії фінансової нестійкості починається з її поступове зниження. У даному випадку ціну підприємства прийнято розраховувати наступним чином:
ЦП = Пр/ССК, де
ЦП - ціна підприємства;
Пр - прибуток до виплати відсотків і податків;
ССК - середньозважена ціна (вартість) капіталу підприємства (в частках одиниці).
Зниження ціни підприємства означає зниження його прибутковості або збільшення середньої вартості зобов'язань і власного капіталу. Зниження прибутковості може відбуватися під впливом різних причин: від зниження якості управлінських рішень на підприємстві до погіршення умов підприємництва в країні. Зростання процентних ставок і вимог власників капіталу також визначається різними факторами, серед яких можна виділити інфляційні очікування, посилення різних типів ризику вкладень.
Показник середньозваженої вартості капіталу відіграє одну з ключових ролей в прогнозуванні та аналізі фінансової стійкості підприємства, особливо в довгостроковій перспективі.
Ціна капіталу (загальна сума коштів, яку необхідно сплатити за використання певного обсягу фінансових ресурсів, виражена у відсотках до цього обсягу) характеризує два аспекти:
1) рівень ціни, яку підприємство має сплатити власникам фінансових ресурсів за їх використання, т.е рівень ціни одиниці капіталу;
2) норму прибутку інвестованого капіталу, т.е мінімально прийнятну рентабельність для нових вкладень.
Отже, з точки зору оцінки фінансової стійкості невідповідність ціни капіталу і показників економічної рентабельності (рентабельності капіталу) може розцінюватися як один з перших симптомів майбутньої фінансової нестійкості і неплатоспроможності підприємства. Якщо ціна капіталу стійко перевищує показники рентабельності, у середньо-і довгостроковій перспективі це призведе до неможливості розплатитися з власниками інвестованого в підприємство капіталу. Хоча в короткостроковому аспекті фінансові менеджери можуть і не помічати особливих проблем з платоспроможністю.
Кожен джерело коштів має свою ціну (вартість). Наприклад, ціна кредиторів - це фінансові витрати, включаючи відсотки, що сплачуються кредиторам; ціна облігацій - це процентний дохід по них; ціна акцій - це дивіденди і т.п.
Саме визначення цін окремих джерел фіна...
