ної політики уряду, високим ступенем доларизації і залежністю від зовнішньоекономічної кон'юнктури, з схильністю різких змін інтенсивності та спрямованості капітальних потоків, слабкістю бюджетної системи і фінансового сектора.
Нещодавно економістами МВФ було проведено дослідження, яке дозволило узагальнити досвід країн, що розвиваються. Його результати показали, що в країнах з відкритою економікою, вразливою до зовнішніх шоків, і з високим рівнем доларизації діють принципово інші механізми грошової трансмісії. Однак це не виключає можливості використання режиму ІТ. Основним елементом трансмісійного механізму в даному випадку стає обмінний курс.
перше, можна очікувати, що в такій економіці обмінним курсом відводиться роль якоря тій чи іншій мірі значущості. Отже, ефект впливу обмінного курсу на інфляцію також виявляється великим. Більше того, різка зміна, зокрема зниження курсу національної валюти, може спровокувати ефекти другого порядку, пов'язані з втратою довіри економічних агентів до національної валюти і політиці уряду. По-друге, різке знецінення курсу національної валюти (наприклад, в результаті зміни спрямованості капітальних потоків) замість позитивного може дати негативний ефект і призвести до істотного уповільнення темпів економічного зростання і погіршення становища банків. В умовах недостатній диверсифікації економіки і схильності зовнішніх шоків грошові влади намагаються обмежити коливання обмінного курсу та дотримуються курсової політики, отримала назву В«lean against wind В»-В« дути проти вітру В». В якості інструменту використовуються прямі інтервенції па валютному ринку. Економісти стверджують, а досвід окремих країн показує, що така курсова політика з успіхом може поєднуватися з ІТ, якщо грошові влади не прагнуть впливати на динаміку обмінного курсу в довгостроковій перспективі.
Інфляційне таргетування, як показує досвід, може застосовуватися в умовах країн, що розвиваються, а також країн з перехідною економікою, в тому числі реалізують режим керованого плавання. Однак слід мати на увазі їх специфіку. Розглянемо це питання докладніше. p> Існують масштабні відмінності між розвиненими країнами з їх інститутами та високою довірою до політики грошової влади і що розвиваються країнами. Для останніх характерні слабкі державні інститути, низька якість статистичних даних і аналітичного інструментарію. Відбуваються структурні зрушення ускладнюють багато процесів. У них утруднений контроль над інфляцією чинності зберігається її значної волатильності, що ставить під сумнів ефективність і послідовність заходів антиінфляційної політики. У цілому вони схильні до різких і несподіваних змін в інтенсивності та спрямованості капітальних потоків. До того ж їх економіка, як було зазначено, характеризується високим ступенем залежності інфляції від динаміки обмінного курсу, високим рівнем її доларизації, недостатнім розвитком фінансового ринку (що, серед іншого, знижує ефективність грошово-кредитної...
