ати, що якщо ця ставка дорівнюватиме форвардної ставкою YF, то зазначені стратегії приведуть до однакових результатів. При ставці, що перевищує YF, варіант з використанням короткого арбітражу більш доцільний, а при ставці менше YF, більший прибуток принесе довгий арбітраж. Тому, незважаючи на те що ні короткий, ні довгий арбітраж сам по собі несопряжен з ризиком, вибір між ними не є безризиковим. (Табл.4)
Табл.4 Базові стратегії арбітражу між ф'ючерсним ринком і ринком ДКО
Базові стратегії арбітражу між ф'ючерсним ринком і ринком ДКО
Умови
Стратегія
Необхідні операції
В В В
в момент 0
в момент T1
в момент T2
F> F0
Y1
Короткий продаж ДКО-1 і покупка СГКО-1 (короткий САС-арбітраж)
- Здійснити короткий продаж m, ДКО-1;
купити ДКО-2 в кількості m2 = m1, (P1/P2);
продати ф'ючерси в кількості mF = m2 (N/NF)
- Продати m2 ДКО-2 в результаті виконання mF1 ф'ючерсів;
частину виручки від продажу ДКО-2 в розмірі m1NF віддати власнику ДКО-1.
залишилася виручки складе прибуток від арбітражу
В В
Y2> Z2
Продаж СГКО-2 і покупка ДКО-2 (довгий RCAC-арбітраж) /Td>
- Здійснити короткий продаж m1 ДКО-1;
купити ДКО-2 в кількості m2 = m1 (P1/P2)
продати ф'ючерси в кількості mF2 = m1 (N/NF)
- У результаті виконання mF2 ф'ючерсів продати ДКО-2 в кількості mF2NF/N
виручку від продажу ДКО-2 віддати власнику ДКО-1
Погасити залишилися ДКО-2. Отримана виручка складе прибути від арбітражу
F
Y1> Z1
Продаж СГКО-1 і покупка ДКО-1 (короткий RCAC-арбітраж) /Td>
- Здійснити короткий продаж m2 ДКО-2;
купити ДКО-1 у кількості m1-m2 (P2/P1);
продати ф'ючерси в кількості mF1 = m2 (N/NF)
- Погасити m1 ДКО-1;
на частину виручки від погашення ДКО-1 купити m2 ДКО-2 в результаті виконання mF2 ф'ючерсів. Залишилася частина виручки складе прибуток від арбітражу;
повернути m2 ДКО-2 їх власникові
В В
Y2
Короткий продаж ДКО-2 і покупка СГКО-2 (довгий САС-арбітраж)
- Здійснити короткий продаж m2 ДКО-2;
купити ДКО-1 у кількості m1 = m2 (P2/P...
