pan> )/ 2], (1.9)
Де Г - річні виплати процентного (купонного) доходу.
Г) оцінка вартості привілейованих акцій простіше завдання оцінки вартості боргових інструментів, хоча внаслідок відсутності необхідності врахування "податкового щита", оскільки дивіденди по акціях виплачуються з чистого прибутку. Застосовувана для цілей оцінки вартості капіталу, що залучається шляхом емісії привілейованих акцій (тобто з урахуванням витрат з розміщення цінних паперів), розрахункова формула виглядає наступним чином:
Е прив = d/P o , (1.10)
Де Е прив - вартість капіталу, що залучається за рахунок емісії привілейованих акцій (в частках одиниці);
d - річний дивіденд, руб.; o - ринкова вартість привілейованої акції, руб.
Д) оцінка вартості простих акцій.
Безумовно, саме оцінка вартості капіталу, що залучається за рахунок емісії простих акцій, є найбільш складним завданням, для вирішення якої в теорії інвестиційного аналізу використовується кілька вельми поширених методів.
Модель економічного зростання Гордона:
Е простий = D/[P o Г— (1 + g)] + g, (1.11)
де D - річна сума дивідендів; - ринкова ціна звичайної акції; - темп зростання дивідендів (у розглянутій моделі приймається рівним постійної величиною, яка визначається на основі прогнозу);
Бета-модель (широко застосовуваний синонім: модель CAPM - Capital Assets Pricing Model):
Е простий = E г < span align = "justify"> + b ' (E ф - E г ), (1.12)
де E г - безризикова ставка прибутковості; - бета-коефіцієнт, що характеризує властивий емітенту рівень недіверсіціруемого (т.е . по суті справи некерованого інвестором) ризику; ф - фактичний рівень прибутковості по збалансованому портфелю ліквідних цінних паперів.
Якщо коефіцієнт b = 1, то це означає, що ризик інвестицій в акції, що розміщуються на ринку з метою залучення капіталу в реалізацію аналізованого проекту, дорівнює ризику вкладень в збала...
