n align = "justify" >, (1.7)
де E нп - вартість нерозподіленого прибутку (в частках одиниці); П чистий - чистий прибуток; К соб - обсяг нерозподіленого прибутку компанії.
Б) оцінка вартості банківського кредиту.
Подібна оцінка здійснюється на основі зафіксованого в кредитному договорі рівня процентної ставки з урахуванням передбачених Податковим кодексом особливостей віднесення відсотків за борговими зобов'язаннями до витрат. У різній літературі зниження вартісної оцінки банківського кредиту внаслідок зменшення оподатковуваного прибутку на величину нарахованих відсотків отримало назву В«податкового щитаВ» або В«податкового парасолькиВ». У разі якщо відсотки за кредитом відносяться на витрати повністю, шукана вартісна оцінка розраховується за формулою:
Е бк =? кр < span align = "justify"> Г— (1 - H пр ) , (1.8)
де ? кр - процентна ставка за банківським кредитом;
H пр - ставка податку на прибуток (за російським законодавством - 24%).
В) оцінка вартості облігацій
Як відомо, залежно від способу отримання доходу, розрізняють купонні та дисконтні облігації. Якщо власник купонної облігації отримує дохід шляхом підсумовування дисконтованих виплат відсотків за період обігу облігації і одноразової виплати номінальної вартості облігації (Ц ном ) в момент її погашення, то власник дисконтної облігації отримує дохід виключно за рахунок різниці в ціні купівлі облігації (Ц рин ) і номінальної вартості її погашення. Відповідно, і оцінка вартості капіталу, що залучається шляхом емісії облігацій кожного з цих типів, має свої особливості.
Оцінка дохідності купонних облігацій здійснюється за допомогою наступної наближеної формули оцінки прибутковості до погашення купонних облігацій з щорічними виплатами відсотків:
Е інв = [Г + (Ц ном - Ц рин )/n]: [(Ц ном + Ц рин
