пакет акцій. Власник, швидше за все, не продасть свій пакет акцій дешевше поточної вартості прогнозованих майбутніх доходів. У результаті взаємодії, сторони прийдуть до угоди про ціну, приблизно рівної поточної ринкової вартості розглянутого пакета акцій підприємства. p align="justify"> Перевага дохідного підходу полягає в обліку перспектив і майбутніх умов діяльності підприємства (умов формування цін на продукцію, майбутніх капітальних вкладень, умов ринку, на якому функціонує підприємство, та ін.)
У рамках дохідного підходу до оцінки акцій прийнято виділяти два методи: метод капіталізації прибутку (грошового потоку) та метод дисконтованих майбутніх грошових потоків.
Метод капіталізації прибутку використовується при оцінці акцій, коли є достатньо даних для визначення нормалізованого грошового потоку, поточний грошовий потік приблизно дорівнює майбутнім грошовим потокам, очікувані темпи зростання помірні або передбачувані, грошовий потік досить значна позитивна величина. Даний метод найбільш застосовний до підприємств, що приносить дохід, зі стабільними, передбачуваними сумами доходів і витрат. p align="justify"> Метод дисконтованих майбутніх грошових потоків використовується при оцінці акцій, коли очікується, що майбутні рівні грошових потоків істотно відрізняються від поточних, можна обгрунтовано визначити майбутні грошові потоки, прогнозовані майбутні грошові потоки є позитивними величинами для більшості прогнозних років, очікується, що грошовий потік в останній рік прогнозного періоду буде значною позитивною величиною. Іншими словами, метод більш застосовний до приносить дохід підприємствам, що мають нестабільні потоки доходів і витрат. [14]
При оцінці вартості 100% пакету акцій ВАТ В«МонтажВ» в рамках дохідного підходу буде використовуватися метод дисконтованих майбутніх грошових потоків. Застосування даного методу обумовлено нерівномірністю надходження грошових потоків у рамках прогнозного періоду та суттєвої позитивної їх величиною в постпрогнозном періоді. p align="justify"> Метод дисконтованих грошових потоків реалізується у здійсненні 5 основних етапів. Детально проаналізуємо кожен з цих етапів. p align="justify"> етап. Визначення моделі грошового потоку
При оцінці вартості бізнесу застосовуються дві моделі грошового потоку: грошовий потік для власного капіталу і грошовий потік для всього інвестованого капіталу. Оцінка вартості бізнесу з використанням першої моделі передбачає оцінку вартості власного капіталу, другий всього інвестованого капіталу (власного і позикового). Оскільки нам необхідно оцінити вартість 100% пакета акцій підприємства, отже, будемо використовувати модель грошового потоку для власного капіталу. p align="justify"> етап. Визначення тривалості прогнозного періоду
Згідно з методом дисконтування грошових потоків вартість підприємства визначається на основі майбутніх грошових потоків, я...
