ри нормальному рівні розвитку фінансової системи країни обсяг ринків похідних інструментів значно перевищує обсяг ринків базових активів. У Росії ситуація діаметрально протилежна? ринок похідних цінних паперів перебуває в зародковому стані. Серед причин недостатнього розвитку ринку деривативів зазвичай називають як недостатнє різноманітність ліквідних фінансових інструментів і відсутність достатньої кількості кредитоспроможних учасників фінансового ринку, так і наявність неринкових обмежень, таких як жорсткий валютний контроль і негнучка податкова система [20].
Зрозуміло, розвитку ринку похідних фінансових інструментів в Росії, насамперед, заважає відсутність економічної основи, тобто відсутність об'єктивного економічного інтересу у суб'єктів російської економіки. Найбільш активними учасниками термінового ринку зараз є спекулянти, а адже основою термінового ринку повинні бути операції з хеджування ризиків.
У Росії абсолютно не розвинені фінансові інститути, традиційно є опорою термінового ринку в інших країнах,? страхові компанії, різного виду фонди. Культура страхування ризиків у російських фірм практично відсутня. Однак не менш істотні причини недостатнього розвитку термінового ринку лежать в області недосконалості законодавства та регулювання. Так, угоди з кредитними деривативами поки взагалі не мають спеціального законодавчого регулювання в Росії.
Первинний ринок характеризується особливою природою предметів угод. Їх список не є закритим і в міру виникнення нових торгованих інструментів постійно розширюється. Відмінною характеристикою термінового ринку є те, що більшість конструкцій його угод раніше світовій практиці не було відомо. Основна їх частина не була знайома і світовій економіці, їх поява була викликана розвитком економіки як науки. У зв'язку з цим для даних угод поки не розроблено правове регулювання, і юриспруденція як російська, так і зарубіжна змушена користуватися для вирішення спорів, наявними правовим апаратом. Таке становище аж ніяк не сприяє розвитку ринку і є унікальним прикладом юридичної нікчемності всіх угод, що укладаються в цілій області економіки.
До теперішнього часу в Росії не прийнято закон «Про похідних фінансових інструментах». Серед видів цінних паперів, зазначених ГК РФ, відсутні форвардні, ф'ючерсні та інші термінові контракти, правда наведений у Державному Кодексі РФ перелік цінних паперів, що у цивільно-правовому обігу, не носить вичерпного характеру. В даний час він істотно доповнюється як законами, так і численними підзаконними актами. Так, у Федеральному Законі «Про ринок цінних паперів» до емісійних цінних паперів віднесений опціону емітента. Опціон емітента? іменна емісійний цінний папір, що закріплює право її власника на покупку в передбачений у ній строк або при настанні зазначених у ній обставин певної кількості акцій емітента такого опціону за ціною, визначеною в опціоні емітента [20].
Російське податкове законодавство до цього часу не має чіткої концепції оподаткування похідних фінансових інструментів. Діючі норми законодавства встановлюють порядок оподаткування окремих видів фінансових інструментів? ф'ючерсів, опціонів і форвардних контрактів, але більш складні фінансові операції залишаються «за кадром», оскільки спеціальні правила оподаткування для них не встановлені. В їх відсутність російські податкові органи застосовують загальні прав...
