ною для фінансових спекулянтів. На тлі безпрецедентного спаду виробництва, неплатоспроможності значної частини підприємств виробничого сектора на російському фінансовому ринку, зокрема, в секторі державних цінних паперів, можна було без зусиль отримати 100% прибутку, гарантованої державою.
На наш погляд, головною причиною кризи, що вибухнула в серпні 1998р. фінансової кризи стало дію насамперед факторів внутрішнього порядку, пов'язаних з розладом державних фінансів, поглибленням фундаментального протиріччя між відносно високими темпами розвитку фінансового сектора і глибоким затяжним спадом у реальному секторі. Протягом усіх пореформених років (1992-1998рр.) Російська економіка не змогла подолати інвестиційний спад і увійти у фазу стійкого економічного зростання. Накопичилася з роками слабкість економіки, в першу чергу її реального сектора, призвела до бюджетної кризи, який потім переріс в боргову кризу. Нарощуючи державний борг, Росія не створювала надійного джерела погашення боргів внаслідок відсутності в країні економічного зростання.
Залучені шляхом розміщення державних позик кошти не були використані так, щоб прибуток від їх використання окупила витрати на обслуговування боргу.
До серпня 1998р. уряд РФ виявилося не в змозі обслуговувати державний борг і виконувати свої поточні зобов'язання. Відбулася практично повна зупинка фінансових ринків, золотовалютні резерви країни опинилися на низькому рівні.
Рішення уряду від 17 серпня 1998р. про односторонню відмову від 28 обслуговування державних короткострокових облігацій різко дестабілізувало фінансову систему Росії, ринок державних цінних паперів практично виявився зруйнованим. Відтворення ефективно функціонуючого ринку держборгу в чому буде залежати від відновлення довіри інвесторів до російської держави як позичальника.
Фінансова криза в Росії негативним чином позначився на міжнародному престиж країни, а підрив престижу на світовій арені, на думку дисертанта, навряд чи сприятиме виходу економіки з кризового стану. Ринку внутрішнього державного боргу сьогодні практично немає, а значить фактично відсутня можливість здійснення внутрішніх позик і залучення таким чином додаткових фінансових ресурсів для державних потреб. У цьому плані країна відкинута на кілька років назад. Відновлення цивілізованого ринку державних цінних паперів, на наш погляд, багато в чому буде залежати від настроїв потенциальних інвесторів і ступеня їх довіри до російської держави.
.3 Сучасний етап еволюції боргової політики Росії
що повертається в практику бюджетного планування правило розподілу нафтогазових доходів покликане обмежити схильність державного бюджету кон'юнктурних коливань нафтових цін. Нові елементи більш консервативної фінансової політики - законодавче обмеження граничної величини державних витрат, «автоматичне» акумулювання частини нафтогазових доходів у суверенних фондах - дозволять в середньостроковій перспективі підвищити стійкість бюджетної системи, мати помірний дефіцит федерального бюджету і вийти в 2015 році на його збалансованість. Основним джерелом фінансування бюджетного дефіциту традиційно виступлять державні запозичення на ринках капіталу. Обсяги можливого пропозиції державних цінних паперів, насамперед, на внутрішньому облігаційному ринку, можуть скласти до 1,2 трильйонів рублі...
