итор третьої групи, що мав валютні вимоги до банку, повинен був отримати об'ємний пакет векселів, абсолютно різних за сумами та строками погашення. При цьому два кредитори з однаковими підлягають реструктуризації вимогами, що прийшли в різні дні, повинні отримати пакети векселів з незбіжними датами погашення. Цей тимчасової зрушення виникає через те, що дати погашення векселів визначалися в суворій відповідності з датою підписання акта розрахунків між банком та іноземним кредитором.
При настільки нестандартизованих параметрах зобов'язань неможливо розраховувати на їх ліквідний ринок, що неминуче вплинуло б на оцінку кредиторами правильності прийнятого ними рішення про участь у реструктуризації. Вихід був знайдений шляхом певної модифікації схеми сек'юритизації. У даному випадку мова, природно, не йшла про залучення фінансування. Необхідно було надати цивілізовані риси ринку реструктурованих зобов'язань і забезпечити йому певну ліквідність.
Як було згадано, при сек'юритизації відбувається свого роду усереднення активів, що підлягають продажу, за термінами і якістю. У разі реструктуризації Російського кредиту усреднению підлягали зобов'язання - векселі банку, що розрізняються і по сумах, і по датах складання, і за термінами погашення. У всьому іншому схема сек'юритизації була досить стандартною.
Іноземним кредиторам банку Російський кредит було запропоновано обміняти належні їм відповідно до умов мирової угоди карбованцеві і валютні векселі банку на які звертаються в системі Euroclear забезпечені розписки (Euroclearable secured notes), що емітуються спеціалізованою компанією SNAP Limited, зареєстрованої на Кайманових островах в 1994 р З цією пропозицією до кредиторів звернувся уповноважений агент Російського кредиту по розміщенню розписок - лондонський підрозділ міжнародного банку ING (ING Bank, London Branch; далі - ING Barings). Був передбачений наступний механізм обміну. ING Barings запропонував кожному кредитору придбати розписки, які будуть випущені SNAP Limited, і оплатити їх шляхом передачі ING Barings належних кредитору векселів Російського кредиту raquo ;. Передача векселів здійснювалася за допомогою надання кожним кредитором московським дочірньому підрозділу банку ING (ЗАТ ІНГ Банк (Євразія) raquo ;; далі - ING Eurasia) довіреності на отримання відповідних векселів та вчинення індосаменту на ім'я ING Barings. Індосирувані векселі накопичувалися в депозитарії ING Eurasia на рахунку ING Barings.
У день здійснення угоди, 18 жовтня 2000 р ING Barings отримав замість цих векселів так звані реструктуровані векселі Російського кредиту на ті ж суми, але з єдиною датою складання та з відповідними датами погашення. Так, наприклад, всі оформляють основну частину заборгованості банку рублеві реструктуровані векселі мають тепер єдину дату погашення - 18 жовтня 2010
Природно, всі реструктуровані векселі були поміщені на рахунок ING Barings в депозитарії ING Eurasia. Вони і стали забезпеченням для випуску розписок у сиcтемах Euroclear компанією SNAP, що уклала договір, згідно з яким вона отримує від ING Barings виплати, рівні надходження останнього за реструктуризованими векселями Російського кредиту .
Було випущено два види забезпечених розписок: номіналом 1 дол. і з датою погашення 18 жовтня 2006 р а також номіналом 10 руб. і з датою погашення 18 жовтня 2010
Розписки є купонними, розмір купонів і терміни їх виплат відповідають параметрам описаних вище векселів Російського кредиту raquo ;, призначених для обслуговування основного боргу. При цьому валютні розписки є амортизуються - сума основного боргу по них виплачується частинами згідно з графіком, який також був наведений вище.
Необхідно відзначити, що виплати за всіма розписках, в тому числі і рублевих, здійснюватимуться в доларах. Клірингові системи для розрахунків по паперах - Euroclear і Clearstream. Застосовне право - англо-саксонське. Підсумковий обсяг випуску еквівалентний 375 млн. Дол.
Реалізація наведеної схеми дозволила вирішити кілька завдань. Були мінімізовані адміністративні витрати кредиторів: їм не довелося приїжджати до Москви для отримання векселів. Відпали проблеми, пов'язані з можливим переміщенням цих векселів через кордон Російської Федерації, зокрема необхідність їх митного оформлення. Набагато зручніше, безпечніше і в підсумку дешевше проводити операції з звертаються в міжнародних клірингових системах бездокументарними уніфікованими розписками, ніж з різнокаліберними векселями. Нарешті, запропонований механізм виплат по розписках позбавляє їх власників від необхідності вирішувати задачу репатріації доходів.
Паралельно була вирішена проблема з власниками єврооблігацій Російського кредиту raquo ;, випущених в 1997 р на загальну суму в 2...
