стю та емісійнім курсом Облігації, встановленим на дісконтній Основі (тоб нижчих за номінал). Отже, Облігації з Нульовий купоном належати до дисконтних ЦІННИХ ПАПЕРІВ. Така облігація генерує грошовий Потік позбав один раз, дохід інвестор одержує в момент погашення, тому формула (11.4) набірає вигляд
В
де N-номінальна сума Облігації, яка віплачується за ее погашення; О· - трівалість періоду до погашення Облігації (роки).
Приклад 1
Проаналізуємо доцільність придбання Облігації з Нульовий купоном номінальною сумою 1000 грн, яка продається за ціною 750 грн и якові буде погашено через 2 роки. Зважімо, что предприятие має можлівість альтернативного размещения коштів Із нормою прибутку 14%. Аналіз проведемо двома способами. p> 1. Розрахуємо теоретичну ВАРТІСТЬ Облігації, Спираючись на норму прибутку альтернативного варіанта размещения коштів, та порівняємо ее з потокової ринковий ціною.
2. Обчіслімо дохідність Облігації за формулою, похідною від
В
Порівняємо Цю формулу з нормою прибутку альтернативного проекту, что дасть можлівість вібрато прібутковішій Напрям інвестування коштів. За дерло способом
V (f) = 1000: (1 + 0,14) 2 = 769,5 грн. p> Як показавши розрахунок, теоретична ВАРТІСТЬ Облігації (769,5 грн) вища за ее потокової Ціну (750 грн), что Дає Підстави розглядаті ее як ​​вигідний об'єкт інвестування.
За іншим способом:
В
Оскількі одержании Значення дохідності Облігації Вище, ніж У альтернативному варіанті на 1,4%, то придбання такого цінного паперу такоже слід Визнати доцільнім.
Облігації з фіксованою Купонна ставка. Облігації, умів емісії якіх передбача виплату відсотків у розрахунку на номінальну суму інвестиції, назіваються купон. Виплати тут здійснюються за купонами - відрізнімі талонами з вказівкою на них завбільшки купонної ставки. Розрізняють Облігації з фіксованою купонною ставкою та з Плаваюча, тоб такою, яка может змінюватіся упродовж періоду обігу. Купонні Облігації могут продавать як за номінальною вартістю, так и з дисконтом або премією - перелогових від кон'юнктури ринку та їх пріваблівості для інвесторів. Тому за облігаціямі з фіксованою купонною ставкою очікуваній дохід інвестора Складається з двох частин:
• рівномірніх за періодамі надходження відсотковіх виплат, обіцяніх емітентом;
• імовірніх капітальніх прирощену (збитків) унаслідок Зміни рінкової Ціни Облігації.
Базова модель у такому разі має вигляд:
В
де А: - купонна ставка Облігації.
Приклад 2
Проаналізуємо доцільність придбання підпріємством дворічної Облігації номіналом 1000 грн Зі щорічною Виплата купонної ставки 15%. Облігацію можна прідбаті за ціною 950 грн; середньорін-кова норма дохідності становіть 17%.
Як и в попередня прікладі, аналіз можна провести двома способами. Перший способ Полягає в розрахунку теоретичної вартості на Основі ...
