упові інтереси над інтересами інших власників і постарається знизити інвестиційну привабливість підприємства, утримуючись від розподілу прибутку у вигляді дивідендів. p align="justify"> У п'яту групу також входять внутрішньофірмові фактори, проте на відміну від попередньої групи механізм їх впливу на дивідендну політику більш прозорий. Першим виступає наявність інвестиційних можливостей. Якщо керівництво підприємства має можливість вкласти кошти в інвестиційний проект, очікувана прибутковість якого перевищує рентабельність активів підприємства, а ризик зіставимо, при цьому фінансування за рахунок нерозподіленого прибутку буде дешевше, ніж за рахунок інших джерел, то рада директорів знизить дивідендні виплати на користь реінвестування прибутку.
Структура капіталу акціонерного товариства, на наш погляд, найбільш важливий фактор у цій групі з двох причин: по-перше, його вплив на показники дивідендної політики можна оцінити кількісно, ​​по-друге, він відносно легко піддається регулюванню з боку менеджменту.
Механізм реалізації впливу структури капіталу корпорації на її політику дивідендних виплат розроблений американськими вченими Ченгом Ф. Лі і Джозефом І. Фіннерті при деталізації розрахунку чистого прибутку в розрахунку на одну акцію. Даний показник поряд з розміром дивіденду, що припадає на одну акцію, прибутковістю акції і ставленням виплачених дивідендів до чистого прибутку, виступає однією з головних характеристик дивідендної політики, а також застосовується при розрахунку коефіцієнта цінності акції (відношення ринкової вартості звичайної акції до чистого прибутку, що припадає на неї). Структуру капіталу акціонерного товариства, в свою чергу, відображає коефіцієнт "квоти власника", що становить відношення боргових зобов'язань корпорації до її акціонерного капіталу. У російській практиці він більш відомий як коефіцієнт фінансової активності. Показник характеризує ступінь залежності підприємства від позикових джерел фінансування:
der = D/(A - D) = D/S, (2),
де der - коефіцієнт квоти власника;
D - боргові зобов'язання підприємства;
A - вартість активів підприємства;
S - акціонерний капітал підприємства.
У вищенаведеному вигляді коефіцієнт дозволяє проілюструвати вплив структури капіталу акціонерного товариства на його дивідендну політику, але для кількісної оцінки цього впливу у формулу (2) слід внести зміну. У знаменнику відносини D/S, на наш погляд, сукупний акціонерний капітал слід зменшити на ту його частину, яка сформована за рахунок емісії привілейованих акцій. Причиною тому є специфіка привілейованих акцій. p align="justify"> З одного боку, даний різновид акцій являє собою часткові цінні папери, що відрізняються від звичайних акцій наданими власникам правами, - це позиція бухгалтерського обліку. Найбільш ...
