У той же час використання позикового капіталу має наступні недоліки: використання цього капіталу обумовлює найбільш небезпечні фінансові ризики в господарській діяльності підприємства - ризик зниження фінансової стійкості і втрати платоспроможності. Рівень цих ризиків зростає пропорційно зростанню питомої ваги використання позикового капіталу; активи, сформовані за рахунок позикового капіталу, формують меншу (за інших рівних умов) норму прибутку, яка знижується на суму виплачуваного позичкового відсотка в усіх його формах (відсотка за банківський кредит, вексельного відсотка за товарний кредит тощо); висока залежність вартості позикового капіталу від коливань кон'юнктури фінансового ринку. У ряді випадків при зниженні середньої ставки позичкового відсотка на ринку використання раніше отриманих кредитів (особливо на довгостроковій основі) стає підприємству невигідним у зв'язку з наявністю більш дешевих альтернативних джерел кредитних ресурсів; складність процедури його залучення, оскільки надання кредитних коштів залежить від рішення інших господарюючих суб'єктів (кредиторів), вимагає в ряді випадків відповідних сторонніх гарантій або застави (при цьому гарантії страхових компаній, банків або інших господарюючих суб'єктів представляються, як правило, на платній основі).
Таким чином, підприємство, що використовує позиковий капітал, має більш високий фінансовий потенціал свого розвитку (за рахунок формування додаткових активів і можливості приросту рентабельності підприємства), однак більшою мірою сприяє фінансовому ризику і загрозу банкрутства, зростаючим по міру збільшення питомої ваги позикових коштів у загальній сумі використовуваного капіталу.
У ряді випадків підприємства намагаються замінити частину власного капіталу позиковими засобами, якщо це можливо, з метою підвищення рентабельності капіталу, а, отже, інвестиційної привабливості підприємства. Навіть 40-кратне перевищення суми позикових коштів у порівнянні з власними іноді може бути економічно виправданим, але не в такому випадку, якщо власних коштів не вистачає навіть на забезпечення джерелом покриття необоротних активів, то їх дійсно треба збільшувати, одночасно скорочуючи суми позикових коштів [12 ].
Підприємство поза екстремальних умов не повинно повністю вичерпувати свою позикову здатність. Завжди повинен залишатися резерв «позикової сили», щоб у разі потреби покрити нестачу коштів кредитом без перетворення диференціала фінансового важеля в негативну величину.
Одним з основних принципів формування капіталу підприємства також є забезпечення мінімізації витрат по формуванню капіталу з різних джерел. Така мінімізація здійснюється в процесі управління вартістю капіталу.
Оптимізація структури капіталу є однією з найбільш важливих і складних завдань, що вирішуються в процесі фінансового управління підприємством.
Оптимальна структура капіталу являє собою таке співвідношення використання власних і позикових коштів, при якому забезпечується найбільш ефективна пропорційність між коефіцієнтом фінансової рентабельності і коефіцієнтом фінансової стійкості підприємства, тобто максимізується його ринкова вартість.
Основною метою аналізу капіталу підприємства є виявлення тенденцій динаміки обсягу і складу капіталу в передплановому періоді та їх вплив на фінансову стійкість і ефективність використання капіталу.
Існує ряд об'єктивних і суб'єктивних факторів, облік яких дозволяє цілеспрямовано формувати структуру капіталу, забезпечуючи умови найбільш ефективного його використання. Основними з цих факторів є:
галузеві особливості операційної діяльності підприємства;
стадія життєвого циклу підприємства;
кон'юнктура товарного ринку;
кон'юнктура фінансового ринку;
рівень рентабельності операційної діяльності;
коефіцієнт операційного левериджу;
ставлення кредиторів до підприємства;
рівень оподаткування прибутку;
фінансовий менталітет власників;
рівень концентрації власного капіталу.
З урахуванням усіх цих факторів управління структурою капіталу зводиться до двох основних напрямів:
встановлення оптимальних для даного підприємства пропорцій використання власного і позикового капіталу;
забезпеченню залучення на підприємство необхідних видів і обсягів капіталу для досягнення розрахункових показників його структури.
На зміна розміру чистого оборотного капіталу співвідношення джерел фінансування оборотних активів робить вирішальний вплив. Якщо при незмінному обсязі короткострокових фінансових зобов'яз...
