овується рідко через значних коливань величин прибутків або грошових потоків по роках, характерних для більшості оцінюваних підприємств.
Метод дисконтування грошових потоків
Метод дисконтування грошових потоків - це визначення вартості майна підсумовуванням поточних вартостей очікуваних від нього потоків доходу.
Таблиця 2.2.
Розрахунок грошового потоку для власного капіталу
Показатель2009 г кінець періоду. Чистий прибуток після оподаткування, руб. 1287Амортізаціонние відрахування (+) + 29Уменьшеніе власного оборотного капіталу - 280,5Прірост інвестицій в основні засоби + 52Уменьшеніе (приріст) довгострокової заборгованості Разом грошовий потік для власного капіталу (С) +1087,5
А=290 * 0,1=29
СОК=(2988 + 1805)/2 - (793 + 1564)/2 - (1501 + 1496)/2=- 280,5
Розрахунок величини вартості підприємства на кінець прогнозного періоду (реверсії). Модель Гордона
Щоб врахувати доходи, які може принести бізнес за межами періоду прогнозування визначається вартість реверсії.
Реверсія - це:
· Дохід від можливого перепродажу майна я (підприємства) в кінці періоду прогнозування;
· Вартість майна (підприємства) на кінець прогнозного періоду.
Основним способом визначення вартості підприємства на кінець прогнозного періоду є застосування моделі Гордона.
Модель Гордона - це визначення вартості бізнесу капіталізацією прибутку першого постпрогнозного року за ставкою капіталізації, що враховує довгострокові темпи зростання грошового потоку. Модель Гордона служить способом попередньої або наближеної оцінки вартості підприємства.
Таблиця 2.6.
Розрахунок поточної вартості грошових потоків і реверсії
Показатель1-й год2-й год3-й годпостпрогнозний періодДенежний потік CF, тис. руб. 1087,51344,471662,32055,27Стоімость на кінець прогнозного періоду, розрахована за моделлю Гордона, тис. Руб - - - 5198,85Коеффіціент поточної вартості DF0,810,650,530,53Текущая вартість грошових потоків і реверсії тис. Руб. 880,88873,91881,022755,4 Вартість бізнесу V=5391,2
FV=CF/(DR-t)=1087,5/(23,64% - 2,77%)=5198,85, де:
FV-майбутня вартість;
CF - грошовий потік;
DR - ставка дисконтування;
t - темп зростання доходів
DF 1=1/(1 + DR) 1=1/(1 + 0,2364)=0,81; 2=1/(1 + DR) 2=1/(1 + 0,2364) 2=0,65; 3=1/(1 + DR) 3=1/(1 + 0,2364) 3=0,53.
2.4 Оцінка вартості підприємства витратним підходом
Витратний підхід заснований на визначенні ринкової вартості активів і поточної вартості зобов'язань. У даному підході можливе застосування двох методів:
· Метод вартості чистих активів;
· Метод ліквідаційної вартості.
Витратний підхід застосовується для оцінки підприємств, що володіють значними матеріальними активами, і нових підприємств.
Метод вартості чистих активів заснований на коригуванні балансу підприємства у зв'язку з тим, що балансова вартість активів не відповідає їх ринкової вартості.
Власний капітал=Активи - Зобов'язання
Таблиця 2.7.
Розрахунок вартості чистих активів
ПоказательВелічіна показника по балансу, тис. руб. Величина показника за оцінкою, тис. Руб. Актив Нематеріальні актіви105105Основние средства290290Оборотние актіви29882988Запаси: 630714,67Краткосрочная дебіторська задолженность794722,06денежние средства15641564Ітого активи прийняті за расчету63716383,73Пассів Короткострокові обязательства14961496Кредіторская задолженность14701470Доходи майбутніх періодов2626Ітого Пасиви, що приймаються до расчету29922992Стоімость чистих актівов33793391,73
2.5 Оцінка вартості підприємства порівняльним підходом
Таблиця 2.8.
Розрахунок оціночних мультиплікаторів підприємств-аналогів
Найменування оціночного мультіплікаторапредпріятіе 1 Краснокамской завод металевих сіток підприємство 2 Будівельна компанія Траеб підприємство 3 Спецмашмонтаж середнє значеніецена/чистий прібиль0,950,950,950,95цена/вартість актівов0,031,030,270,44цена/ виручка від реалізаціі0,0265,050,11,72
Таблиця 2...
